استراتيجية التداول أمارانث

استراتيجية التداول أمارانث

أباكاه وسيط إنستافوريكس عمان
تحديد نظام التجارة المقايضة
100 فوريكس لا إيداع مكافأة


تداول العملات الأجنبية باستخدام تقنية سلخ فروة الرأس تداول الخيارات الثنائية كيفية كسب المال تنزيل إشارة فوريكس 30 17 ثبت استراتيجيات تداول العملات ماريو سينغ بدف تداول الخيارات الثنائية اليونان الخيارات الثنائية إشارات التداول الحرة

استراتيجية التداول أمارانث. فيلد فارمز ماركيتينغ Ltd. التجارة السلعية - إب سويبيانز والمنتجات الخاصة. مزارع المزارع التسويق المحدودة هي بعثة تجارية عالمية لتجارة السلع الزراعية متخصصة في ... بولزداتا يخلق تطبيقات التعلم الآلي لإدارة مسارات الرعاية المزمنة على وجه التحديد للنظم الصحية وشركات التأمين الصحي. أخبار سوق الأسهم اليوم والتحليل - ناسداك. الحصول على آخر الأخبار والتحليلات في سوق الأوراق المالية اليوم، بما في ذلك أخبار السوق المالية الوطنية والعالمية، أخبار الأعمال، الأخبار المالية وأكثر من ذلك. فقدان أمارانث غامبل - إنفستوبيديا. الصباغ الأحمر الأبدي من زهرة قطيفة وقفت كرمز للخلود منذ وقت اليونان القديمة. لسوء الحظ، صندوق التحوط يسمى أمارانث. فت السلع قمة آسيا التي نظمتها فت لايف. فت السلع قمة آسيا التي نظمتها فت لايف، الذراع الأحداث العالمية للفاينانشال تايمز. أوكبوانت المستشارين :: أواكبوانتادف :: مرحبا بكم. أوكبوانت المستشارين هو بديل وكيل وضع الأصول التي أنشئت بهدف توفير مبيعات شاملة وخدمات التسويق لمديري الأصول. سال دي مارش & # 233؛ s - ويكيب & # 233؛ ديا. L'أوسيج d & # 233؛ سيغن سوفنت لا سال ديس مارش & # 233؛ s بار لي تيرم دي فرونت-أوفيس. ليس بايس أنغلو-ساكسونس إت d'أوتريس بايس وتيليسنت لي تيرم دي ترادينغ -room، فوير دي. صناديق التحوط: استراتيجيات - إنفستوبيديا. وعادة ما يشار إلى استراتيجية التحوط في حقوق الملكية على أنها حقوق الملكية طويلة / قصيرة وعلى الرغم من أنها ربما واحدة من أبسط الاستراتيجيات لفهم، وهناك مجموعة متنوعة من. أمارانث كولابس: ماذا حدث وماذا ... وباختصار، فإن اإلجابات على هذه األسئلة هي كما يلي: • على الرغم من أن أمارانث كان من الناحية الفنية صندوق تحوط متعدد االستراتيجيات يضم مواقع في فئات األصول، ديفيد شيف - إنوفاتوس كابيتال بارتنرز. ديفيد شيف. السيد شيف لديه أكثر من 23 عاما من الخبرة في تطوير والاستثمار في المنتجات المدعومة بالأصول والهيكلة. لديه عمق واسع من المعرفة و. فقدان أمارانث غامبل. الصباغ الأحمر الأبدي من زهرة قطيفة وقفت كرمز للخلود منذ وقت اليونان القديمة. لسوء الحظ، فإن صندوق التحوط المسمى أمارانث أدفيسورس لا يمكن أن ترقى إلى اسمها الأسطوري، والشركة الآن سيئة السمعة لمدة أسبوع واحد ديبل التجارية التي وضعت في قاعة الاستثمار من العار. في هذه المقالة، سنلقي نظرة على ما حدث لصندوق أمارانث ونناقش بعض أسباب سقوطه. بدأت شركة أمارانث في عام 2006 بقيمة 7.4 مليار دولار. وبحلول آب / أغسطس من ذلك العام، كان صندوق التحوط عند علامته المائية العالية 9.2 بليون دولار. ومع ذلك، كان انخفاض الصندوق سريعا، وانخفضت قيمته في الشهر التالي إلى ما دون 3.5 مليار دولار قبل تصفية الأصول. وتظهر السجلات أن جمعية التقاعد سان دييغو استثمرت 175 مليون $ مع أمارانث في عام 2005 وفقدان 50٪ في الأشهر التسعة الأولى من عام 2006 أسفرت عن خسارة فادحة لصندوق التقاعد. على الرغم من سقوطها الملحمي، أمارانث ليس صندوق التحوط ليلا. وقد كان الصندوق منذ سبتمبر 2000، وعلى الرغم من تباين الحسابات المحددة لنجاح صندوق التحوط، فإن موقع الشركة على الانترنت يفتخر بأن المستثمرين في أمارانث يتمتعون بعوائد استثمارية إيجابية كل عام منذ إنشاء الصندوق. بحلول عام 2003، بدأ هنتر الإشراف على مكتب الغاز في دويتشه (في حين كسب 1.6 مليون $ بالإضافة إلى العلاوات). ومع اقتراب عام 2003 من نهايتها، كانت المجموعة التي أشرف عليها هنتر على وشك الانتهاء من هذا العام بنحو 76 مليون دولار. ومما يؤسف له أنه تكبدت خسائر في غضون أسبوع واحد بلغت 51.2 مليون دولار. وكانت هذه بداية سلسلة من الأحداث السلبية التي تجبر هنتر على ترك منصبه في دويتشه بنك. وستكون وظيفته التالية في شركة أمارانث أدفيسورز، بصفته رئيس مكتب تداول الطاقة. وفقا لتريدر مجلة شهرية، في غضون ستة أشهر من الانضمام أمارانث، جعلت هنتر صندوق التحوط 200 مليون $. هذا التمييز وحده أعجب رؤسائه كثيرا أن إنشاء مكتب في كالجاري، ألبرتا، والسماح للكندي للعودة إلى مسقط رأسه. في مارس من عام 2006، تم تسمية هنتر إلى المركز التاسع والعشرين على قائمة المتداولين من كبار التجار. استفاد قطيفة بحوالي 800 مليون دولار كنتيجة لجميع صفقاته وحصل على مكافأة في مبلغ 75 مليون دولار إلى 100 مليون دولار. وعلى الرغم من أن الرهانات المحفوفة بالمخاطر على الغاز الطبيعي والأعاصير قد سددت في عام 2005، فإن الرهانات نفسها ستؤدي في نهاية المطاف إلى زوال أمارانث بعد ذلك بعام. بعد موسم الأعاصير المدمرة دفع أمارانث إلى عائدات مليار دولار في عام 2005، كان من الطبيعي أن يضع هنتر نفس الرهانات مرة أخرى في عام 2006. وبينما كان خبراء الأرصاد الجوية لا يتوقعون أن موسم الأعاصير عام 2006 سيكون شديدا مثل عام 2005، كان من المتوقع حدوث عدة عواصف . مثل جميع صناديق التحوط، يتم الاحتفاظ بتفاصيل استراتيجيات التداول أمارانث سرا، ولكن من المعروف أن هنتر وضعت رهان رافع للغاية على الغاز الطبيعي تتحرك أعلى. ولكن مع زيادة إمدادات المخزون من الغاز الطبيعي والتهديد من موسم إعصار شديد آخر تناقص، والثيران تختفي يوميا. خلال الأسبوع الثاني من شهر سبتمبر من عام 2006، كسر عقد الغاز الطبيعي دعما مهما للأسعار عند 5.50 دولار، وواصل انخفاضه بنسبة 20٪ خلال أسبوعين. ومع استمرار انخفاض أسعار الغاز الطبيعي، ارتفعت خسائر أمارانث إلى 6 مليارات دولار. وبحلول الأسبوع الثالث من سبتمبر / أيلول 2006، لم تشهد الولايات المتحدة أي عاصفة كبيرة، وكان سعر الغاز الطبيعي في منتصف السقوط الحر. واستثمرت شركة أمارانث وخاصة هنتر في العقود الآجلة للغاز الطبيعي، ووفقا لتقارير مستثمرين آخرين من الغاز الطبيعي، استخدمت الأموال المقترضة لتضاعف استثماراتها الأولية. العقود الآجلة لها مخاطر أعلى من الأسهم نتيجة للرافعة المالية التي تمنح للمتداولين الآجلة. على سبيل المثال، في سوق الأسهم، يجب على المتداول أن يحقق ما لا يقل عن 50٪ من قيمة الصفقة. في أسواق العقود الآجلة، من ناحية أخرى، التجار قادرون على دخول موقف مع 10٪ فقط من الأموال مقدما. كما تقوم العديد من صناديق التحوط الكبيرة باستعارة المال من خلال خطوط الائتمان من البنوك لإضافة المزيد من النفوذ، مما يزيد من المخاطر وحجم العائد المحتمل. ومن بين الاستراتيجيات التي نفذتها شركة "هنتر"، لعبت الفارق بين عقود آذار / مارس ونيسان / أبريل 2007. صياد الرهان ينتشر انتشار بين العقدين، في حين أنها في الواقع ضاقت إلى حد كبير في أوائل سبتمبر. وكما ذكر من قبل، زاد هنتر من خسائره باستخدام استراتيجية يشار إليها على أنها تضاعف. من خلال اقتراض المال لبدء مراكز جديدة، أصبح الصندوق أكثر استدانة. في نهاية المطاف، فإن كمية الرافعة المالية التي استخدمها هنتر بلغت ذروتها بنسبة 8: 1. وقد اقترضت أمارانث 8 دولارات لكل دولار واحد كانت تمتلكه في الأصل. لسوء الحظ، إذا لم تتخذ الخطوات المناسبة لإدارة المخاطر، فإنه يأخذ فقط رهان واحد غير صحيح على الأرض صندوق التحوط في تفجير مليار دولار على غرار أمارانث وذات السمعة الشائنة على المدى الطويل إدارة رأس المال (1998). معظم صناديق التحوط تجعل أموالها مع رسوم الأداء التي يتم إنشاؤها عندما يحقق الصندوق مكاسب كبيرة؛ وأكبر المكاسب، وأكبر رسوم لصندوق التحوط. إذا كان الصندوق يبقى شقة أو يسقط 70٪، ورسوم الأداء هو نفسه تماما: صفر. هذا النوع من هيكل الرسوم يمكن أن يكون جزءا من ما يجبر المتداولين صندوق التحوط لتنفيذ استراتيجيات محفوفة بالمخاطر للغاية. في سبتمبر من عام 2006، ذكرت رويترز أن أمارانث كانت تبيع محفظتها من الطاقة لمجموعة القلعة الاستثمارية و جي بي مورغان تشيس. وبسبب دعوات الهامش وقضايا السيولة، أشار مونيس إلى أن شركة أمارانث لم يكن لديها خيار بديل لبيع حصتها من الطاقة. وأكد أمارانث في وقت لاحق أن براين هنتر غادر الشركة، ولكن هذا هو الراحة الصغيرة للمستثمرين الذين لديهم استثمارات كبيرة في أمارانث. ومن المرجح أن يكون المستثمرون قادرين على تصفية ما تبقى من استثمارهم الأصلي بعد الصفقة لبيع الأصول كاملة، ولكن الفصل الأخير لهذه القصة لم يكتب بعد. ومع ذلك، فإن القصة تعمل لتوضيح المخاطر التي ينطوي عليها القيام باستثمارات كبيرة في صندوق التحوط، بغض النظر عن نجاح الصندوق في الماضي. بريان هنتر: أمارانث روج ترادر. كان بريان هنتر تاجر الطاقة الصخري نجم أمارانث. وصف نفسه "الرجل الأرقام"، وكان أيضا رجل الأسرة، لم يفوت فرصة للتحدث عن ابنيه. لا يزال يدعي أنه شخص خاص جدا، وإذا كان شخص ما يرن جرس الباب ويطلب التحدث إلى براين هنتر، وقال انه سوف اقول هذا الشخص نفسه أن براين ليس المنزل. وعلاوة على ذلك، فإنه يعترض بشدة على التقاط صورته. أصبح بريان هنتر أول شهرة لرهان صعودي هائل على أسعار الغاز الطبيعي في عام 2005. لو كان مخطئا، قد تكون هذه القصة مختلفة بشكل كبير، ولكن هنتر كان يعرف ما كان يفعله، واثنين من الأعاصير في وقت لاحق، كان هنتر أكثر من مليار دولار أمارانث. وأفادت التقارير أن هنتر استولى على ما بين 75 و 125 مليون دولار لنفسه في ذلك العام. هذه المجلة، في الواقع، سرد له كواحد من أعلى 30 أعلى التجار المدفوعة من عام 2005. إن امتلاك المتداول ذو التحليق العالي جيد للعمل، وبحلول نهاية أبريل 2006، ارتفعت أصول أمارانث تحت الإدارة من 6 مليارات دولار إلى 8.7 مليار دولار. وكان هذا النمو يرجع تماما إلى براين هنتر. وعندما يتعلق الأمر باستراتيجية أمارانث لتداول الغاز الطبيعي، فإن الخط العام الذي أعلنت عنه الشركة بسيط جدا. سعىوا إلى "شغل مواقع شهر الشتاء ومواقع شهر صيف قصيرة". وفي بضعة خطوط سريعة فقط، لخص استراتيجية هنتر بأكملها، وكان صحيحا تماما. هنتر يحب أن يكون طويلا الشتاء الغاز الطبيعي وقصيرة عقود الصيف. أحد الأسباب التي جعلت هنتر يحب الاستراتيجية كثيرا - وبصرف النظر عن حقيقة أنها عملت بشكل جيد - كان في رأيه، كان رهان آمن جدا. ومن المتوقع أن يتسع نطاق الفارق الضيق بين أسعار الشتاء والصيف بشكل كبير إذا ارتفعت أسعار الغاز الطبيعي في فصل الشتاء فجأة. إذا كان هناك نوع من حدث الطقس (قراءة "إعصار")، حتى لو حدث في فصل الصيف، فإن الغاز الطبيعي في فصل الشتاء سوف ارتفاع عموما أعلى من سعر الصيف. ومع ذلك، لم هنتر لديها استراتيجية التداول الأخرى التي عملت بشكل جيد جدا. وشملت فكرة أن حجم معين بما فيه الكفاية، يمكن للتاجر دفع في جميع أنحاء السوق لفترة قصيرة جدا من الزمن. خاصة قبل انتهاء العقود الآجلة. لنفترض أن هناك عملية بيع ضخمة في العقود الآجلة في نهاية اليوم. الآن، لنفترض أن عملية البيع وقعت في آخر يوم تداول من العقود الآجلة للغاز الطبيعي في بورصة نيويورك (نيمكس). وكلما ارتفعت عملية البيع خلال الدقائق القليلة الأخيرة من التداول، كلما انخفض السعر. هناك اسم لاستراتيجية التداول هذه - ما يمكن أن يسمى أفضل استراتيجية التلاعب - انها تسمى "ضجيج وثيقة". من الناحية الفنية انها غير قانونية. أولئك الذين يهربون من ذلك عادة إخفاء نواياهم بشكل جيد للغاية وتمويه تداولاتهم. ومع ذلك، بريان هنتر، على الرغم من ذكائه وخبرته - أو ربما بسبب ذكائه وخبرته - لم يشعر بالحاجة إلى تمويه ما كان يفعل. وفيما يلي مثال: في 23 فبراير 2006، أرسل هنتر رسالة إلى تاجر أمارانث آخر. وقال له: "تأكد من أن لدينا الكثير من العقود الآجلة لبيع وزارة التجارة [السوق في كلوز] غدا". العقود الآجلة التي كان يشير إليها هي عقد الغاز الطبيعي مارس 2006، وسوف تنتهي في اليوم التالي، 24 فبراير. عندما جاء في اليوم التالي، فتحت أمارانث صافي قصيرة العقود الآجلة 1700 الغاز الطبيعي على نيمكس، بالإضافة إلى قصيرة 12،000 من مماثلة عقود على إنتيركونتيننتال إكسهانج (أيس). مع تقدم اليوم، تحول هنتر بشكل مطرد له نيمكس قصيرة إلى عقود طويلة من 3000، حتى ملاحظة لزميل، "أنا فقط بحاجة إلى الحصول على حطم على تسوية، ثم يتم ذلك اليوم". وبعبارة أخرى، وقال انه يحتاج مارس (H ) العقود الآجلة للحصول على دفعت لأسفل. وهذا هو، وقال انه في حاجة الى الانفجار الانفجار. خلال الثلاثين دقيقة الأخيرة من التداول في ذلك اليوم، أعطى هنتر الوسيط له أمر لبيع 3000 عقده، لكنه أعطى تعليمات صريحة بأن الأمر لم يتم تنفيذه حتى آخر ثماني دقائق من التداول. كما اتضح، خلال الدقائق الأربع الأخيرة تفريغ هنتر 99٪ من منصبه الطويل، والتي شملت 78٪ من تلك العقود في ال 60 ثانية الأخيرة من يوم التداول. صياد حتى التباهي به إلى التجار الآخرين - في شركات أخرى، لا تقل. "لدينا 4000 لبيع وزارة التجارة. شهه ". رد التاجر وسأله لماذا سيفعل ذلك، ما لم يكن" هبوطا هائلا "في سوق الغاز الطبيعي. أجاب هنتر على نحو قاطع بأنه كان "قليلا من الانكماش". في حين عمل "إكسيريمنت"، فإنه لم يذهب دون أن يلاحظها أحد من قبل إدارة أمارانث. في 10 مارس / آذار 2006، أصدرت أمارانث مذكرة امتثال داخلية تحدد موقف الشركة من تقنيات التداول مثل "ضجيج الإغلاق". وبعبارات غير مؤكدة، ذكرت المذكرة أن الشركة تحظر أي نوع من الممارسات الاحتيالية والتلاعب، بما في ذلك الانخراط في " تداول أو نشاط تجاري ظاهر بغرض إحداث زخم مصطنع لأسعار سلعة ما. "وبعبارة أخرى، عرفت الإدارة بالضبط ما كان يقوم به بريان هنتر، وعلى الرغم من أنهم كانوا سيدفعون له ثمنه مقابل المال كان يصنع، كانوا يريدون تغطية الحمار في حال لاحظ أي شخص. على الرغم من أن هنتر لم يأخذ المذكرة الجديدة إلى القلب، على افتراض أنه قرأها على الإطلاق. عندما تدحرجت أبريل، كان على حق مرة أخرى في ذلك مرة أخرى. على مدار الشهر، بنى هنتر موقعا تجاريا في مايو 2006 عقود العقود الآجلة للغاز الطبيعي والمبادلات. وبحلول 26 أبريل 2006، شغل منصب 3000 عقدا طويل الأجل من عقود نيمكس الآجلة وموقعا قصيرا يتألف من عقود مبادلة مذهلة بقيمة 19،000 أيس. كان هنتر يقوم بإعداد جولة أخرى والاستعداد ل "الإغلاق على مقربة"، باستثناء نقطة واحدة الشائكة قليلا. كان هنتر قلق تاجر الطاقة الشهير، جون D. أرنولد، كان المشتري. وأعرب هنتر عن قلقه لرئيس إدارة مخاطر الطاقة في "أمارانث"، قائلا: "يحصل أرنولد على مخيف قصير في عدد غدا. أنا قلق من أن أرنولد قد أخذ الجانب الآخر من كل شيء ". وبعبارة أخرى، كان هنتر عصبيا من أن منافسه كان يسير لخطته للانفجار عن قرب من خلال شراء العقود الآجلة كما كان هنتر يبيعها. وفي هذه الحالة، يمكن أن يصطدم هنتر بعقود أيس كما كان يدفع أرنولد الأسعار أعلى. كما ترى، كان هنتر وأرنولد منافسي تجارة الطاقة، وكان كلا الرجلين تنافسيين جدا وكانا يحبان الفوز في كل صفقة. وسألوا هنتر عن ما إذا كان أرنولد على دراية بما كان يخطط للقيام به: "هل يعرف [ما أنت] [فيما يتعلق] بالتجاوز القصير؟". "أرنولد هو سيد تحريك الإغلاق". ولكن هنتر ذهب قدما على أي حال. ووضع أوامر بيع تصل إلى 500 عقد آجلة، ثم 544، وأخيرا 2000. جميع الأوامر لديها نفس التعليمات الصريحة: لا تنفذ عملية البيع حتى ثماني دقائق قبل الإغلاق. في النهاية، فقط 1،675 من أكثر من 3000 بيع أوامر بيعت، ولكن هنتر لا تزال حصلت على ما يريد. انخفض سعر عقود الغاز الطبيعي نيمكس وموقعه القصير الملحمي في أيس المال جيدة، ولكن ليس منجم الذهب كان يتوقع أن تم بيع ميزان من العقود. هذه المرة، ومع ذلك، فإن الإجراءات هنتر لم تذهب دون أن يلاحظها أحد. في 2 أغسطس 2006، أرسلت إدارة الامتثال في بورصة نيويورك رسالة إلى أمارانث تسأل عن أنشطة الشركة التجارية في عقد الغاز الطبيعي مايو 2006. وحذر صندوق التحوط من اتهامات "نيمكس" قائلا: "إذا تم تنفيذ أي أمر من أوامر أمارانث في جلسة ما بعد الإغلاق، فإن ذلك لم يكن بسبب تعليمات أمارانث للقيام بذلك" ذهبوا إلى اقتراح أن أوامر تأخر "ربما حدث لأن وسيط الطابق أخفق خطأ في الامتثال لتوجيه امارانث ". وبعبارة أخرى، قالت الشركة أنها لم توجه أي شخص لدفع أوامر خلال خلال الدقائق القليلة الماضية قبل الإغلاق. إذا حدث ذلك، كان خطأ شخص آخر، وليس خطأ لهم. في النهاية، على الرغم من أن ما أسقط قطيفة لم يكن غير قانوني. لم يكن حتى ذات صلة لضرب وثيقة. ما أسقط أمارانث كان الطقس الجيد. في معظم النصف الأخير من عام 2005 وبداية عام 2006، كان الناطقون بالطقس يتحدثون عن النينيا، وهي فترة تكون فيها درجات حرارة البحر أقل، في المتوسط، من ثلاثة إلى خمسة درجات مئوية. ما يعنيه بالنسبة لمنطقة المحيط الأطلسي والخليج هو أن هناك احتمال متزايد للعواصف عالية الكثافة، بما في ذلك الأعاصير. وبالاقتران مع التقارير الرهيبة عن زيادة نشاط العواصف المرتبطة بالاحترار العالمي، كان الجميع على يقين من أن عام 2006 سيكون موسم إعصار مدمر. كان ذلك الموسيقى إلى آذان بريان هنتر. وكان يراهن بشكل كبير على أن عام 2006 سوف يعكس العامين السابقين من حيث التدمير، ونتيجة لذلك، نفس الارتفاع في أسعار الغاز الطبيعي. بحلول نيسان / أبريل 2006، كان هنتر ما يقرب من 2 مليار دولار، بمفرده وهو ما يمثل تقريبا جميع الأرباح أمارانث لهذا العام. أعلنت أمارانث علنا ​​أنها ارتفعت بنسبة 12٪ لهذا العام، وهو مكسب يعزى بشكل فريد إلى تجارة الطاقة. ولكن مع بداية شهر مايو، بدأت الأمور تتغير. وكان التجار الآخرون يغطون شورتهم من الغاز الطبيعي خلال شهري عقد يونيو ويوليو، وفي الوقت نفسه، كان منتجو الغاز الطبيعي يضخون الغاز قدر الإمكان. وكان هذا أكبر تجمع بين مخزونات الغاز الطبيعي قبل الشتاء في التاريخ. غير أن هنتر ظل ملتزما واستمر في الرهان على تكرار الطقس المدمر في العام الماضي. وكان قد وسع مركزه الصيفي / الشتاء الطويل على مدى عدة سنوات، مما وسع نطاق الرهان في المستقبل. في حال وقوع أي كارثة الطقس، وقال انه تريد جعل ثروة. ومع ذلك، وفي هذه المرحلة بالذات، كانت الأسواق قد استأثرت تماما باحتمال إعصار شديد يضر بالبنية التحتية لإنتاج وتوزيع الغاز الطبيعي في الولايات المتحدة - حتى احتمال وقوعها. وبحلول ربيع عام 2006، كانت الصناعة قد تعافت تماما من تدمير العام السابق، وأنها تعلمت من أخطائهم. وشهد عام 2006 حيازات تخزين احتياطية تزيد بنسبة 40٪ عن السنوات الخمس السابقة. وكانت السوق تستعد للكوارث الطبيعية؛ على عكس ما فعلوه في الماضي. كان هذا شيئا جديدا وكان شيئا لم يتوقعه هنتر. تحول السوق أخيرا في مايو، وانخفضت أسعار الغاز الطبيعي وصولا الى حوالي 6.00 $، حتى التداول منخفضة تصل إلى 5.88 $ في نقطة واحدة. بريان هنتر لم يكن قلقا، على الرغم من. إذا كان، وقال انه لم تظهر ذلك. كان لا يزال في وضعه لهذا العام، وعقد بسرعة في رهانه أن أسعار الصيف سوف تنخفض وارتفاع أسعار الشتاء. وحصل على أكثر من 100000 عقد من عقود نيمكس، وهو ما يشكل نحو 40٪ من إجمالي العقود الآجلة للغاز الطبيعي في البورصة. وقال احد تجار الغاز الطبيعي عن هنتر في ذلك الوقت "انه يعتقد انه اكبر من السوق". كان الحجم العنصر الرئيسي لاستراتيجية هنتر، حيث كان يشعر أن المواقف الكبيرة يمكن أن تدفع السوق & # 8211؛ نفس الفكرة وراء ضجيج وثيقة. وركز موقفه أيضا. وفي وقت ما، كانت شركة أمارانث تسيطر على 75٪ من العقود القائمة لشهر نوفمبر 2006. كما أفيد بأن أمارانث تسيطر على ما بين 60 و 70٪ من جميع العقود الآجلة للغاز الطبيعي لموسم الشتاء 2006-2007. وقد كانت مواقف الصياد كبيرة لدرجة أن أي محاولة لتقليلها سوف تؤدي إلى انخفاض كبير في الأسعار. وكانت هناك مشكلة متزايدة في أن هناك عددا قليلا جدا من المشترين هناك لدفع ثمن العقود التي يملكها إذا كان بحاجة للخروج. "وأشاروا براين للخروج"، وأشار أحد تجار أمارانث. واضاف "يجب ان يتم الامر". في مايو 2006، انخفض أمارانث أكثر من 1 مليار دولار، وهو رقم مذهل اعتقدوا أنه من المستحيل ضرب. كان، على الأقل وفقا لحساباتهم الخاصة، أكثر من أربعة أضعاف مما كان من المفترض أن تكون قادرة على فقدان. وكان الحجم الهائل لموقفهم هو قتلهم. كانوا ينهارون تحت وزن ممتلكاتهم الخاصة. وقيل لهنتر لخفض موقفه، لكنه لم يستطع. الجميع في هذه الصناعة يعرفون بالضبط ما كان يفعل، وكانوا يعرفون الموقف الذي كان فيه. كان عالقة. لذلك فعل ما يفعله كثير من المقامرين & # 8211؛ تضاعف. وكان المنطق أنه إذا أضاف إلى منصبه بأسعار أقل، انخفض متوسط ​​سعر الشراء له. إذا خسر، فقد أقل؛ إذا فاز، وفاز أكثر. بالإضافة إلى ذلك، من خلال شراء المزيد من العقود، وقال انه كان يساعد أيضا على دعم السوق وأبقائه من غرق أقل. وقال أحد المتداولين المتنافسين: "كنت أعرف أن أمارانث سوف ينفجر في نهاية المطاف. وكان مجرد مسألة وقت." وبحلول أيلول / سبتمبر، انخفض سعر الغاز الطبيعي إلى أدنى مستوى له منذ أربع سنوات، وكان أمارانث قد نفد المال ليتعهد بهامش. وكان خيارهم الوحيد هو البدء في تفريغ بعض مواقفهم. في 14 سبتمبر، سجلت أمارانث أسوأ يوم واحد على الإطلاق، وخسر أكثر من 560 مليون $ عندما انخفض السعر دون 5.50 $ وانهار سوق انتشار. وإغلاق مراكزها المتبقية لن يؤدي إلا إلى دفع الأسعار إلى الانخفاض ويزيد من الخسائر المعوقة بالفعل. وكان أملهم الوحيد في فصل الشتاء البارد عنيفا، نوعا من العاصفة المفاجئة، أي شيء؛ ولكن لم يكن هناك شيء في التوقعات. وكانت هناك مكالمة هاتفية يوم الاثنين 18 سبتمبر، شملت أمارانث، جولدمان ساكس، نيمكس، وجيه بي مورجان، الذي كان مصدرا لتمويل الودائع الهامشية في أمارانث. أارانث أراد أن يبيعوا موقفهم المتبقي على غولدمان، إلا أن هناك مشكلة واحدة. وأتاح القانون لشركة جي بي مورجان خيار شراء العقود في محكمة الإفلاس أو السيطرة على الأصول نفسها في حالة تعثر أمارانث. ورفض غولدمان الموقف، وحث أمارانث جي بي مورغان على التعهد بعدم اللجوء إلى اللجوء في حالة الإفلاس. انخفض جب مورغان، و غولدمان دعمت الصفقة. في اليوم التالي، واصلت أسعار الغاز الطبيعي في الانخفاض، واحتمال الحصول على قرض جسر والبقاء في الأعمال التجارية بدا مستحيلا. وكانت الشركة قد فقدت الكثير من المال التي تحتاج إلى تصفية. وواصل سوق الغاز الطبيعي تراجعه، حيث وصلت الأسعار إلى مستوى جديد بلغ 4.35 دولار. وانخفض صافي أصول أمارانث إلى 3.5 مليار دولار. مع تراجع أسعار الغاز، استحوذ التجار الآخرون على الدم في الماء واختاروا الانقضاض. ودعا جب مورغان أمارانث وقدم صفقة توفيقية. واتفقوا على عدم اللجوء إلى محكمة الإفلاس إذا سمح لهم أمارانث بشراء 50٪ من أصول أمارانث للغاز الطبيعي إلى جانب القلعة - صندوق التحوط في شيكاغو. ورأي أي خيار آخر، وافق أمارانث على شروطهم وتم التوصل إلى الصفقة. وأفادت وسائل الإعلام في وقت لاحق أن كل من جب مورغان والقلعة "حققت ثروة على مواقع هنتر". سجلت أمارانث خسارة 6.6 مليار $، مع 6.5 مليار $ من التي تأتي في غضون شهر واحد. وأفيد أن القلعة وجيه بي مورجان حققت أرباحا قدرها مليار دولار لكل منهما. ويقدر أيضا أن ما يقرب من 4.5 مليار دولار تم جمعها بشكل جماعي من قبل تجار الطاقة الآخرين، وكان من المفترض أن شركة سينتوروس للطاقة - الشركة التي يقودها جون أرنولد - كانت واحدة منهم، بالنظر إلى أن سينتوروس حقق ربحا بنسبة 150٪ في ذلك العام. بعد انهيار أمارانث، اتهم بريان هنتر على الفور بانتهاك قواعد مكافحة التلاعب من قبل لجنة تنظيم الطاقة الفيدرالية (فيرك) الناجمة عن "إغلاقه" التداول في فبراير وأبريل من عام 2006. وحلق على الفور إلى مكتب محاميه في نيو مدينة يورك لتقديم طوعا شهادة. وادعى أنه ليس لديه نية لخداع أي شخص، كما أنه لم يحاول تغطية صفقاته من رؤسائه في أمارانث. ولكن عندما لاحظ محامو هنتر محام فيرك إنشاء كاميرا فيديو وسأله ما كان يفعل. وقال المحامي "أوه، وهذا يوفر مواد اتهام متفوقة"، وانتهى محامو هنتر على الفور المقابلة. هذه القصة لا تنسجم تماما مع النسخة التي قالها رئيس فيرك، الذي قال للصحفيين ان هنتر ترك ببساطة الغرفة ولم يعود. وقال "كان هنتر في منتصف المقابلة وكان هناك استراحة الغداء"، وقال انه لم يعود ". وهذا أدى إلى تكهنات في جميع أنحاء أسواق الطاقة أن براين هنتر اختفى أساسا وكان في الاختباء في كندا . ومع ذلك، إذا كنت تريد حقا أن تجد براين هنتر اليوم، انه حقا ليس من الصعب أن بقعة. الرجل الذي يتجنب وجود صورته التي اتخذت من السهل جدا العثور عليها عندما كنت تعرف ما هي السيارة التي يقودها. وعندما تعيش في كالجاري - حيث متوسط ​​الدخل المتوسط ​​حوالي 30،500 دولار أمريكي، بالدولار الكندي - أي شخص يقود بنتلي أماج مع قائمة الأسعار أكثر من 200،000 دولار أمريكي من السهل إلى حد ما على الفور. لذلك في المرة القادمة كنت في ستاربكس في كالجاري وترى بنتلي أماج حملة تصل، يمكنك الرهان انها براين هنتر. &نسخ؛ 2018، سكوت سكيرم، ليك، جميع الحقوق محفوظة. تفكيك أمارانث. مع كل القصص التي تحاول تفكيك صندوق التحوط شركة أمارانث أدفيسورس ليك تهب، فمن الصعب أن نعرف بالضبط ما حدث حقا؛ إلى جانب ذلك، بطبيعة الحال، أنها فقدت حوالي 65٪ أو 6 مليارات $ في الوقت في الأسبوع. شيء واحد مؤكد، القصص التي تسند الخسائر إلى رهان طويل سيء على الغاز الطبيعي هي مبسطة للغاية. في حين أن هذا قد يكون التأثير الصافي، فإن المخصصات المؤسسية، والأمثال التي تم استثمارها في أمارانث، لن تسمح أبدا بوضع أموالهم في صندوق مع هذا التعرض المجرد. لا، تم توقيف مواقف أمارانث، أو يعتقد أنها محوطة. عندما صندوق التحوط القائم على الطاقة الأم روك لب، التي تديرها الرئيس السابق بورصة نيويورك التجارية J. روبرت & لدكو؛ بو & رديقو؛ أعلنت كولينز، التي أعلنت في أوائل شهر أغسطس، أنها ستنهي عملياتها بسبب خسائر هائلة، وهو مصدر قريب من الصندوق أبلغ العقود الآجلة بأن السلوك الغريب في التقلبات وفوارق التقويم كانت وراء الانخفاض الهائل. ومن الواضح أن العديد من العلاقات الأساسية داخل مجمع الغاز الطبيعي بدأت الخروج من اجتز من بداية عام 2006. في حين أن هذه الحالات الشاذة توفر فرصا إضافية وإضافة مخاطر، كما أنها تغير كل شيء. وأشار مصدرنا إلى العلاقات الأساسية داخل المجمع الذي كان موجودا لمدة 10 سنوات و [مدش]؛ من خلال معاقبة الدب والأسواق الثور على حد سواء و [مدش]؛ قد تغير. وهذا من شأنه أن يشير إلى مقاييس المخاطر المستخدمة للتأكيد على اختبار هذه المواقف قد تكون عفا عليها الزمن وغير كافية لقياس المخاطر. وهذا أمر مهم لأن العديد من المصادر أفادت بأن أمارانث قد التقطت بعض مواقع الصخور الأم بعد أن تراجعت. وحاولت هيلاري تيل، مديرة شركة بريميا كابيتال مانجمنت والبحوث المرتبطة بمركز إدهك لإدارة المخاطر وإدارة الأصول، إجراء هندسة عكسية لمواقع أمارانث في تقرير لشركة إدهيك. واستنادا إلى المعلومات العامة، وتقترح أن أمارانث عقد قصيرة الصيف / طويلة الشتاء ينتشر الغاز الطبيعي الخروج عدة سنوات. واختتمت، كما فعلت آخرون، أن أمارانث كان في وضع للاستفادة تحت عدد من سيناريوهات مختلفة صدمة الطقس. وأضافت أنه في حين كانت الاستراتيجيات الدفاعية، ودقوو]؛ وحجم موقفهم التحجيم بالنسبة لقاعدة رأسمالها بشكل واضح لم يكن. & رديقو؛ وقد وصفها آخرون بأنها مجرد إعصار. هؤلاء المحللين الذين يدركون أن أمارانث كان جعل الرهان المحسوب على موسم إعصار سيئ آخر يمكن أيضا أن اتهم التبسيط ولكن نظرا لما نعرفه ربما كان هذا على الأقل جزءا من الاستراتيجية. ورؤية أن كونتانغو من الصيف إلى الغاز الشتوي تضاعف أربعة أضعاف خلال الأشهر الستة الأولى من العام، فمن الإنصاف القول أن موسم الإعصار السيئ تم تسعيره بالفعل في السوق والمكان الوحيد للانتشار للذهاب يعود إلى التاريخ العلاقات. أمارانث المستشارين. انهيار أمارانث المستشارين هو قصة استراتيجية التداول العدوانية التي فشلت ليس فقط ولكن أيضا أخذت الشركة معها. بريان هنتر، رئيس التداول في صندوق التحوط أمارانث أدفيسورس، رهان أكثر من 50٪ من أصول الشركة تحت إدارة على مجموعة واحدة من الصفقات. في جوهرها، لاحظ هنتر نمطا تاريخيا في أسعار عقود الغاز الطبيعي المختلفة على أساس شهر انتهاء صلاحيتها. غير أن شتاء معتدل بشكل غير متوقع، ألقى محفظته في حالة من الفوضى. وبمجرد أن بدأت الصفقات في الجنوب، لم تتمكن الشركة من الخروج من مواقعها. في غضون أسابيع، انهار مستشارو أمارانث. على الرغم من أن بعض الأسئلة لا تزال دون إجابة، فمن الواضح أن هنتر تصرفت بحكمة. التحليل والتعليق. وكانت الأزمة في أمارانث المستشارين بسبب حزمة واحدة من الصفقات التي حدث خطأ. وباستخدام ما يعرف باسم "استراتيجية انتشار التقويم"، قال رئيس شركة الطاقة بريان هنتر أن الرواج بين عقود الغاز الطبيعي لشهر الشتاء والعقود غير الشتوية سيتسع. وبدلا من ذلك، تقلصت. باستخدام العقود الآجلة والخيارات، هنتر الرهان أكثر من نصف رأس مال الشركة على هذه الفكرة المواضيعية واحدة. ولأن الشركة تراهن على الكثير من أصولها على هذه التجارة الواحدة، فإنها على ما يبدو أعدت لسيناريو واحد فقط: نحن على حق والسوق خاطئ. وأيا كان المنطق المنطقي الدقيق، فإن الاستراتيجية كانت شديدة العدوانية وفشلت. هناك (على الأقل) طريقتان للنظر في هذه التجارة المأساوية - (1) كقرار استثماري واحد إما أن تنجح أو تفشل في مزاياها الخاصة أو (2) كعنصر واحد في استراتيجية تجارية واسعة تقوم على استغلال الشذوذ السوق . وكإجراء استثماري واحد، فشلت استراتيجية هنتر في الحصول على أساس سليم. على الرغم من أن النسخة المختبرة من التقويم انتشرت الاستراتيجية التي استخدمها هنتر في 14 من السنوات ال 15 الماضية، مع خسائر متواضعة فقط في سنة واحدة خاسرة، لم يكن لديه أي أساس للاعتقاد بأن هذه الاستراتيجية سوف تعمل في هذا الوقت بالذات. وباختصار، فإن المطالبة الصحيحة الوحيدة هنتر يمكن أن تجعل هو أنه لاحظ نمطا مستمرا في أسعار الغاز. ولم يقدم أي ادعاء بشأن سبب وجود هذا النمط، ولا أي ادعاء بالسبب الكامن وراء ذلك. وعلى الرغم من أن سوق الغاز الطبيعي يظهر بعض الأنماط التي يمكن التنبؤ بها مع مرور الوقت، أي أن الطلب الصيفي خفيف وأن أسعار الغاز تميل إلى الانخفاض، في حين أن الطلب في فصل الشتاء ثقيل والأسعار تميل إلى الارتفاع - يمكن أن تتعطل هذه الأنماط بسهولة بسبب الصدمات التي يتعرض لها النظام، والتغيرات في أنماط الطقس، والنمو الاقتصادي، والركود، وما إلى ذلك. واستند استثمار هنتر على افتراض أن النمط التاريخي في أسعار الغاز الطبيعي سيستمر. كانت مجرد تجارة ارتباط. في الواقع، في سبتمبر من عام 2006، سوق الغاز الطبيعي فعل شيئا لم تفعل من قبل. ومع ارتفاع مخزونات الغاز الطبيعي وانحسار تهديد موسم آخر من الأعاصير القاسية (كان عام 2005 عاما قاسيا بشكل خاص بالنسبة للأعاصير)، انخفضت أسعار الغاز الطبيعي. وانخفضت عقود شهر الشتاء أسرع بكثير من أشهر الصيف. استراتيجية هنتر كانت خاطئة. إحدى الدروس الشاملة هنا هي أن الترابط ليس سببية. وعلى هذا النحو، يجب أن تتنوع الصفقات القائمة على الارتباطات المرصودة بما فيه الكفاية لكي يعمل قانون المتوسطات. وهذا يعني أن صفقات الترابط هي شكل مقبول من الاستثمار فقط بقدر ما يعترف المستثمر بأنه لا يعرف سوى القليل (أو لا شيء) عن سبب استمرار الأنماط، والعودة إلى المتوسط، وما إلى ذلك. وبالتالي، يجب على المستثمر في صفقات الارتباط استخدام وحجم املراكز الصغرية وتنويع املخاطر عرب عدد كبري من التعرس للمخاطر. In contrast, trades based on understanding of cause and effect or an attractive upside-to-downside relationship can be undertaken with greater confidence. Though such trades still must be diversified to reflect the possibility of error in facts or judgement. In all cases, the investor must ensure that positions fit within the portfolio’s stated mandate, the viability of the firm is not jeopardized by the failure of a given trade, and the standards of prudence and fiduciary duty are met. In short, Amaranth “bet the farm” on correlation trades and hence failed on all these counts. In making the bet, Hunter fell into the trap of status quo bias — that is, expecting past market behavior to persist in the future. Perhaps the large gains that Amaranth achieved in natural gas contracts the previous year led to a blinding greed trying to expand that success. Hunter failed to appreciate the difference between correlation and causation with respect to natural gas prices. Having found a historical anomaly, Hunter didn’t have an actionable item as a singular investment without understanding why the phenomenon might continue. Only by establishing causation could Amaranth make an actionable investment decision with a sound basis. Alternatively, if these investments are viewed as part of a broad trading strategy to exploit anomalies (such as price patterns in various natural gas contracts), the strategy still failed, but for different reasons. In the case of trading on anomalies, traders must openly accept that they do not know why an anomaly exists, only that it does. In the absence of such knowledge, the trader/investor can only speculate as to whether or not the anomaly will continue. Therefore, a prudent investor/trader diversifies trades over a large pool of anomalies (ideally, among asset classes, geographical areas, and time). Speculating on such anomalies is an acceptable form of investment, but one’s position sizes must reflect ignorance about the reasons for the anomalies and therefore should remain a small percentage of the portfolio. Investors can find safety of principal only by exploiting large numbers of anomalies so as to diversify the risk. In this case, Hunter and Amaranth fund managers bet everything on a single theme. They failed to diversify appropriately and concentrated far too much risk in a single theme. With more than 50% of the portfolio invested in this particular trade, it was clearly overstated. Although the calendar spread that Hunter used could theoretically support positions based on historical probabilities around natural gas prices, such a strategy is more likely to be successful if it meets certain conditions. A manager must acknowledge that he or she has imperfect insight into the future and must adequately assess whether the historical probabilities and payoffs are favorable for a particular strategy. The position should fit within the context of a given portfolio’s mandate, and the trade must be treated roughly the same as any other trade so that the law of averages has a chance to work. If it had worked, Hunter might now be famous for the amount of money he made on this call. Having bet so heavily, however, he virtually ensured a binary outcome without any middle ground. A sound trading strategy encompasses positions that probabilistically achieve both success and failure. In other words, an investor/trader must move away from focusing on a single expected outcome and begin thinking through possible outcomes or scenarios. To compound matters, not only did Amaranth have a poor basis for establishing the positions that it did, the firm also ensured that it could not exit the positions in a timely way. By owning very large portions of specific natural gas contracts (in some categories, Amaranth owned more than 50% of a given contract), Amaranth in essence “became” the market for these contracts. What such a position meant in practice is that if the trades went wrong for any reason, Amaranth could not unwind its positions. Liquidity is required to exit any position, but it is acutely important during periods of stress — when not only do prices of securities perform poorly but also trading liquidity of the security deteriorates sharply, thereby making the contracts impossible to trade. Considering that Amaranth owned more than 50% of these troubled contracts, once Hunter’s position went south, nobody was willing to take the other side of these trades because they feared incurring the same liquidity problems. So, liquidity dried up and Amaranth could not exit at any price. Recognizing Amaranth’s distress, other hedge funds took the opposite sides of these trades, exacerbating the situation. Liquidity must be considered when evaluating risks related to exit strategies in times of stress (or as a potential opportunity should the investor be able to live with periods of stress if liquidity is mispriced). Amaranth Advisors could have avoided all this grief by performing basic scenario planning to examine what would happen following various changes in underlying supply and demand for natural gas under mild, normal and severe weather scenarios. At the very least, the firm should have carried out what-if scenario analysis for adverse changes in market prices. Amaranth and Hunter might have had the intent to manipulate prices in the natural gas markets (as regulators subsequently claimed), but we have not seen direct evidence to support this claim. Perhaps this crisis could have been avoided for Amaranth by not hiring Hunter in the first place. Human resource departments play an important role in understanding the nature of the people they hire. Of course, hiring Hunter may have been simply part of the firm’s desired trading strategy. CFA Institute members : This is eligible for 0.5 CE credit. Click here to record your credit. 2000: Nicholas Maounis founds Amaranth Advisors, LLC. Amaranth’s flagship fund, the Amaranth LLC Fund, is established as a multistrategy fund that can invest in virtually any market. December 2003: Deutsche Bank’s natural gas desk, headed by Brian Hunter, loses $51 million in a week and claims the loss is the result of an unforeseeable development in the market. Partially as a result of losing this trade, Hunter’s and Deutsche Bank’s relationship deteriorated and Hunter is removed from Deutsche’s trading team. Hunter is soon hired by Amaranth. April 2005: Hunter, who joined Amaranth in early 2004, is named co-head of the energy desk and given control over his own trades. The firm increases its emphasis on energy trades. Fall 2005: Hunter takes a bullish position on natural gas prices, and when the 2005 hurricane season interrupts natural gas production, causing prices to increase, Amaranth realizes large profits. August 2006: Amaranth reaches $9.2 billion in assets under management (AUM). Given his success in 2005, Hunter invests approximately $5.7 billion in a highly leveraged bet on the spreads between natural gas futures contracts for 2007 and 2008 (a calendar spread that was long winter-month contracts and short non-winter-month contracts). Early to mid-September 2006: The 2006 hurricane season proves to be milder than anticipated, and natural gas production is largely uninterrupted, causing gas prices to plummet. Forecasts for a mild winter also send futures prices down. The spread between the March and April 2007 natural gas contracts narrows by more than 68%, rather than widening Hunter’s position predicted. 14 September 2006: The portfolio loses $560 million in one day. As news of its troubles spreads through the market, Amaranth’s brokers make margin calls on its energy trades and liquidity in natural gas contracts dries up. Firm assets are down 50% in just two weeks. 15 September 2006: The massive margin calls push principals at Amaranth to seek third parties to purchase its energy portfolio. 20 September 2006: Unable to produce individual bids to buy out its natural gas exposures, Amaranth is forced to accept a single (low) bid on offer to preserve liquidity, meet margin calls, and avoid losing additional investor funds. The energy portfolio is sold to JP Morgan and Citadel LLC at steep discounts. 21 September 2006 : The natural gas market stabilizes, leaving Amaranth with more than $6 billion in losses (two-thirds of AUM). 1 October 2006: Amaranth Advisors, LLC, begins to liquidate its assets. 25 July 2007: The Commodity Futures Trading Commission (CFTC) and Federal Energy Regulatory Commission (FERC) charge Amaranth with, respectively, attempting to manipulate the prices of natural gas futures and market manipulation. November 2007: Amaranth sues JP Morgan for interfering with its efforts to secure a better settlement deal with other parties during the collapse of its portfolio. Amaranth claims that the interference resulted in greater losses than were necessary. This lawsuit is later dismissed. 22 January 2018: The FERC judge rules that trader Brian Hunter violated FERC’s Anti-Manipulation Rule. April 2018 : The FERC judge fines Hunter $30 million. Hunter appeals, and shortly thereafter, because the US Court of Appeals for the District of Columbia Circuit agrees that FERC did not have jurisdiction over the futures markets where Hunter was trading, he wins. 15 September 2018 : Hunter is listed among the Wall Street Journal’s “Rogue Traders through History.” September 2018: Hunter reaches a settlement with the CFTC in which he agrees to a $750,000 fine and restrictions on future trading — including a prohibition on trading in daily closing periods for all CFTC-related natural gas products. Investment Principles. Correlation is not causation. Prudent investing requires investors to treat correlation and causation differently. Past market behavior does not equal future market behavior. Adverse changes in liquidity can more than offset the perceived merits of an investment. Scenario analysis and risk planning are needed to prepare an investor for an event that has not happened previously. Risk management can take place at the human resource level of an organization. ما رأيكم في هذه المبادئ؟ See what others are saying. Chincarini, Ludwig B. 2007.”The Amaranth Debacle: A Failure of Risk Measures or a Failure of Risk Management?” The Journal of Alternative Investments (Winter 2007):91–104. “Excessive Speculation in the Natural Gas Market.” 2007. Staff Report of the Permanent Subcommittee on Investigations, Committee on Homeland Security and Government Affairs, United States Senate (25 June). Maounis, Nick. 2006. “Investor Conference Call.” Amaranth Group, Inc. (22 September). Till, Hillary. 2007. “The Amaranth Collapse: What Happened and What Have We Learned Thus Far?” Working paper, EDHEC Risk and Asset Management Research Centre (August). Additional Reading. Dreyfuss, Barbara T. 2018. Hedge Hogs: The Cowboy Traders behind Wall Street’s Largest Hedge Fund Disaster . New York: Random House. Mallaby, Sebastian. 2018. More Money than God: Hedge Funds and the Making of a New Elite. London: Penguin Books. Sklar, Ryan. 2009. “Hedges or Thickets: Protecting Investors from Hedge Fund Managers’ Conflicts of Interest.” Fordham Law Review , vol. 77, no. 6 (May):3251–3323.
أفضل وسيط الفوركس
أفضل منصة التداول خيارات المحمول