أفضل إطار زمني لتداول الفوركس خلال اليوم الخيار الثنائي الفوركس الروبوت تحميل مجاني الحصول على بيانات الفوركس لرأس المال أفضل تجار الفوركس يديرون الحسابات تسجيل الدخول إيفوريكسينديا أتبروكر نظام التداول أتر

ما هو المجهر السوق و لماذا هو مفيد؟ يركز نهج المجهرية السوق الاهتمام على المعلومات المشتتة (في كثير من الأحيان غير متناظرة) وكيف يتم تجميع هذه المعلومات في السوق. نحن نتحدث دائما عن المشاعر والتوقعات الحالية من المشاركين في السوق بشأن المستقبل ونهج المجهرية يتعامل مباشرة مع كيفية تدفق النظام على أمن معين يؤثر على ديناميات المستقبل من السعر. على هذا النحو، فهم المجهرية السوق يرتبط مباشرة إلى فهم تدفق النظام، مع كل من ربط في معنويات السوق. في حين أن التحليل الفني التقليدي يدعم و لدكو؛ شكل ضعيف و رديقو؛ من فرضية السوق الفعالة، وقد أثبت العمل المجهرية كيف مختلف مجموعات من اللاعبين في الواقع الوصول إلى معلومات مختلفة. كل هذه المعلومات ذات صلة ولكن جزء منها فقط هو حساس السعر. لذلك عندما نتحدث عن تدفق النظام من منظور المجهرية، ونحن نتحدث عن المعاملات المستنيرة. دور المعلومات الخاصة. فروق هامة بين هيكل سوق الفوركس وهيكل سوق الأسهم. والفرق المتأصل بين أسواق الفوركس والأسهم هو طبيعة ومصادر المعلومات الخاصة. في أسواق الأسهم، تتعلق المعلومات الخاصة بالقيمة الأساسية للأسهم، مع طن من المحللين تحمل شهادات كفا وفي الحب مع جداول البيانات الخاصة بهم القيام بهذا العمل. مع هذا النظام المركزي تدفق والإفصاح، يتم الكشف عن معلومات خاصة عن اختلال النظام بسرعة، وبالتالي أصبحت المعلومات العامة وبالتالي لم تعد أسعار حساسة. هناك تسلسل هرمي المعلومات المعترف بها جيدا من المطلعين على الشركات للمستثمرين المؤسسيين للأفراد. مثل هذا التسلسل الهرمي للمعلومات أمر بالغ الأهمية للنماذج القياسية لاكتشاف الأسعار حيث لا يملك صانعو السوق معلومات خاصة وبدلا من ذلك يتعلمون من التداول ضد المطلعين. عند النظر إلى أسواق العملات، الأمور مختلفة بعض الشيء. للبدء، لدينا عملاء مقسمة إلى فئتين واسعتين: عملاء الشركات (أي الشركات التي تتاجر بالسلع والخدمات على الصعيد الدولي) العملاء الماليون (بمعنى في المقام الأول مدراء الأصول والمصارف الصغيرة والبنوك المركزية) وينقسم مدراء الأصول بدورهم إلى فئتين. أولا، لدينا مديري الأصول المؤسسية غير المعترف بها (صناديق المعاشات التقاعدية، وصناديق الاستثمار المشترك، وشركات التأمين)، والتي يشار إليها أيضا باسم & لسو؛ المال الحقيقي & # 39 ؛. ثانيا، لدينا & لوت؛ ودي؛ والتي تتكون من صناديق التحوط وأبناء عمومتها المقربين، كتاس (مستشارو تجارة السلع). تداول العملات الأجنبية هو اللامركزية وغير شفافة، وبالتالي فإن الاختلالات تدفق النظام على المدى القصير هي في الواقع المعلومات الخاصة والممتلكات من التجار الأفراد. وقد جمع الأكاديميون أدلة في العقد الماضي على أن هذا الاختلال في توازن النظام هو عامل محدد هام لتحركات أسعار الصرف. تجار الفوركس ليسوا صانعي السوق غير مدركين كما هو الحال في أسواق الأسهم، وإنما المطلعين على المعلومات الخاصة أو المضاربين غير الأساسية. المعلومات الخاصة بهم تأتي من التداول مع عملائها والتجار الآخرين. بعض الكتب والتجار تذكير القادمين الجدد أن سوق العملات الأجنبية لا تزال موجهة نحو العملاء من المؤسسات والآن أنت تعرف بالضبط لماذا. سلسلة الغذاء فكس. المصدر: فاز تاجر الفوركس / A.Silvani. لا يحتاج المتعهدون اليوم إلى الاحتفاظ بالمخزون إلا بعد وصول العملاء الجدد ولكن يمكن بدلا من ذلك إلغاء تحميل المخزون بسرعة وبتكلفة منخفضة في سوق نشط بين العملاء. إن حصة التداول المتداخلة، والتي قدرها مؤخرا بنك التسويات الدولية 39٪، هي مماثلة للحصة في بورصة لندن وغيرها من الأسواق أوتك السائلة مع التداول بين العشائر. ويستخدم التجار الرئيسيون السوق المتداخلة للمضاربة وكذلك إدارة المخزون. السوق إنتيردالير هو جوهر سوق الصرف الأجنبي بشكل عام بمعنى أن يقتبس لغير المتعاملين يتم تعيين كما انتشار على يقتبس بيندالير الحالي. وعلى الرغم من أن بعض الصفقات المتداخلة تتم عن طريق السوق العادية خارج البورصة، فإن معظمها يحدث الآن في الأسواق الإلكترونية ذات النظام الحدودي حيث لا يتم تعيين أي شخص رسميا لتوفير السيولة. وبدلا من ذلك، يختار كل مشارك بين تقديم أو طلب السيولة على أساس كل تجارة على حدة. أوامر حدود السيولة لموردي السيولة، والتي تحدد المبلغ الذي يرغبون في تداوله، وفي الاتجاه الذي يرغبون في التداول به (شراء أو بيع)، وأسوأ الأسعار التي سيقبلونها. ويطلب طلب السيولة طلبات السوق التي تشير إلى المبلغ الذي سيشتريه فورا في السوق، مع الاعتراف بأنهم سيحصلون على أفضل الأسعار من موردي السيولة. وسيط يتتبع هذه أفضل الأسعار المتاحة النظام الحد ويطابق لهم للوصول إلى أوامر السوق. رويترز / كريسلوري (رويترز / كريسلوري) وماذا عن تاجر التجزئة في محاولة للعمل حافة له في هذه البيئة؟ وقد خلق التداول الإلكتروني نوع جديد تماما من منصة، و لدكو؛ مجمع التجزئة و رديقو ؛، والتي بدورها أدخلت سلالة جديدة من تاجر العملة: المستثمر الفردي الصغيرة. من الصعب قياس تجارة التجزئة ولكن التقديرات الأولية تشير إلى أنها نمت من مستويات ضئيلة في عام 2001 لتصل إلى 10٪ من التداول في الوقت الحاضر. إعادة النظر في أهمية تدفق النظام. الآن لدينا فهم جيد حول هيكل والمشاركين في سوق الفوركس & نداش؛ وحيث يقفون في السلسلة الغذائية وندش]؛ يمكننا فهم أفضل أهمية التركيز على ديناميكية تدفق النظام. ولشرح تأثير تدفق النظام على أسعار الصرف، يميل الاقتصاديون إلى التركيز على ثلاثة أشياء: تجارة العملات ليست خالية من التكاليف: تجار العملة يتقاضون عرضا واسعا. في ظل وجود مثل هذه الهوامش، شراء / بيع العدوانية تتحرك تلقائيا السعر حتى أسأل & أمبير؛ وصولا إلى عرض السعر في المتوسط. القيود على المراجحة: تداول العملات ليس مطلقا أبدا، حيث أن المتعاملين مقيدون بمراكز وخسائر الخسارة، في حين أن مديري الأصول وتجار التجزئة مقيدون بقيود التمويل ويؤثر النفور على المخاطر على التحيز النفسي. وإذا كان المستثمرون محايدين بالمخاطر ويمكنهم تداول كميات غير محدودة من الأصول، فإن سعره لن يتحرك إلا استجابة لوصول معلومات جديدة. ولكن الأدلة الصارمة تظهر أن أسعار العملات تتحرك استجابة للصدمات غير المفيدة تماما مثل الأسهم والسندات. وتحرك التحركات السعرية اليومية صدمة الطلب الصافية من مجموعة من الزبائن ومرونة العرض لآخر. وعالوة على ذلك، تأتي هذه الصدمات في كثير من األحيان من التأثيرات الخارجية، مثل المعلومات الخاصة حول العائدات المستقبلية) التدفقات النقدية (، وتغيير التصورات عن المخاطر) معدالت الخصم (، أو احتياجات السيولة النقية مثل تدفقات نهاية الشهر إلى صناديق التقاعد. وتشمل التأثيرات الخارجية على تجارة العملة للشركات الناتج المحلي الإجمالي المحلي والأجنبي، والتضخم، والحواجز أمام التجارة. وتشمل التأثيرات الخارجية على تجار التجزئة معلومات خاصة (أو معلومات مدركة، على النحو المبين أدناه) واحتياجات السيولة النقية. المعلومات غير المتماثلة: في أسواق الأسهم، يتم جمع المعلومات الخاصة من قبل جيوش المحللين الذين يمزقون على التقارير المالية، وتلبية الإدارة، وزيارة المنافسين. غير أن طبيعة المعلومات الخاصة بالعمالت الأجنبية أقل وضوحا، لأن العملات هي إلى حد كبير مدفوعة بمتغيرات الاقتصاد الكلي، مثل الأسعار وأسعار الفائدة والمخرجات التي يتم الإعلان عنها علنا. ويظهر دور للمعلومات الخاصة عندما نلاحظ أن بيانات الاقتصاد الكلي يتم الإبلاغ عنها بالضرورة بفارق زمني، ولذلك قد يجمع التجار المتحمسون البيانات المتاحة للجمهور حول ظروف الاقتصاد الكلي السابقة مع رؤىهم الخاصة لاستخلاص تقديرات خاصة للقيم الحالية. أفاد المشاركون في السوق بأن المستثمرين ذوي الرافعة المالية نشطون بشكل خاص في هذا المسعى. ولكن في الآونة الأخيرة، يقترح الأكاديميون أن المعلومات الأساسية الخاصة موزعة بشكل طبيعي بين العملاء وأن التجار يمكن استنتاج هذه المعلومات من خلال مراقبة الأنماط في تدفق النظام. فالظروف التجارية الأفضل وتوسيع الطلب الداخلي، على سبيل المثال، يؤديان تلقائيا إلى زيادة الطلب على العملات من شركات التصنيع. ويمكن للتاجر أن يستنتج التغير الاقتصادي في القوة من خلال ملاحظة أن الطلب على العملات آخذ في الارتفاع باستمرار بين الشركات المستوردة. ولأن الصفقات بين المتعاملين والزبائن لا يتم الكشف عنها علنا، فإن المعلومات الخاصة بالمورد ستكون خاصة. وسواء كان العملاء يبحثون بقوة عن معلومات أو يكشفون بشكل سلبي المعلومات من خلال التداول بدوافع من عوامل أخرى، فإن هذا المنظور يعني أن تدفق العملاء (وخاصة العملاء المضاربين مثل صناديق التحوط واتفاقيات السلع العامة) لديه القدرة التنبؤية للأساسيات الكلية وأسعار الصرف المستقبلية. ومن النتائج الحرجة لهذه الديناميكية ميل التجار إلى التداول بمزيد من القوة بعد التعامل مع العملاء المستنيرين، وهذه الفكرة التي من المرجح أن يتداولها الوكلاء المستنيرون على نحو قوي، يتوقع أن يتداولوا في العلاجات النظرية لأسواق الحد من الطلب. بعد التداول مع عميل مستنير وتعلم أن معلومات العملاء، فإن تاجر العملة لديه حافزان إضافيان للتداول بقوة: لقد أخذ تاجر المخزون على العميل وما يرتبط به من مخزون للمخزون، وتشير المعلومات إلى أن هذا المخزون موقف من المرجح أن تتكبد خسارة. ما هو تدفق النظام وكيف يمكن استخدام تدفق النظام في التداول لدينا؟ ترتيب تدفق مقابل العرض & أمب؛ الطلب؛ هل هناك علاقة؟ ويعرف تدفق النظام بأنه التدفق التراكمي للمعاملات الموقعة. تعتمد العلامة (الإيجابية أو السلبية) على ما إذا كان العميل (وليس صانع / تاجر / وسيط السوق) يشتري أو يبيع. ولكن تدفق النظام ليس هو نفسه الطلب أو العرض. يقيس تدفق الطلب المعاملات الفعلية، في حين أن العرض والطلب الكتاب المقدس لا تحتاج إلى أي معاملات على الإطلاق. وفي نماذج الطلب / العرض، فإن التحولات في الأساسيات الكلية تسبب تحولات في الطلب وبالتالي الأسعار، ولكن دون أي معاملات تجري أو تحتاج إلى إجراء، من أجل حدوث التغير في الأسعار. الطلب يتحول ولكن لا يوجد تدفق النظام يحدث لأنه بسعر جديد الناس غير مبال مرة أخرى بين البيع والشراء. فالاقتصادات التقليدية تتعارض مع الأداء الفعلي للسوق. هذه النماذج الكتب المدرسية غير قادرة على حساب الارتباطات الإيجابية القوية بين تدفق النظام وقعت واتجاه التغيرات في الأسعار وجدت في البيانات لأنها تفترض أن كل التحولات الطلب مدفوعا بالتغيرات في المعلومات العامة. ما يمكن ترتيب تدفق منخفضة تخبرنا، بخلاف و لدكو؛ السعر هو صعودا و رديقو؛ أو & لدكو؛ السعر ينخفض ​​& رديقو؛؟ تدفق النظام ليس فقط عن حجم، ولكن في الواقع يلعب أدوارا متميزة: أنها واضحة الأسواق ونقل المعلومات. الدور الأول يغطي بسيطة و لدكو؛ أكثر المشترين من البائعين أو العكس بالعكس و رديقو؛ عرض لماذا تؤثر التدفقات على الأسعار. يمكننا أن نرى هذا اليوم في ويوم عند مشاهدة حركة أسعار الأصول. توضيح الدور الأول لتدفق النظام: العرض / عدم التوازن قياس الطلب. أما الدور الثاني فهو أعمق (وغالبا ما يتم إغفاله) وينشأ في سياقات تتشتت فيها المعلومات لأن تدفقات المعاملات تؤثر على توقعات الناس (حول الأساسيات والأسعار المستقبلية). هذا الدور الثاني هو أكثر أهمية في سوق الفوركس لأن الأكاديميين وجدوا أن المعاملات لها تأثيرات مختلفة على السعر، الدولار مقابل الدولار، اعتمادا على نوع المؤسسة وراءها. وأشار الأكاديميون أيضا إلى أن تدفقات المعاملات في أحد أسواق العملات لها آثار سعرية في أسواق العملات الأخرى، على الرغم من عدم حدوثها في تلك الأسواق الأخرى. السؤال المنطقي سيكون عندئذ: إذا كان تدفق الطلب هو المصدر المهيمن لتحركات الأسعار، هل هناك أي مصدر آخر؟ هناك العديد من المتغيرات التي يمكن أن تؤدي إلى تحولات في العرض & أمب؛ (مثل متغيرات الاقتصاد الكلي مثل التضخم والناتج المحلي الإجمالي وأسعار الفائدة، وما إلى ذلك)، فإن فروق الأسعار التي نلاحظها تحدث بسرعة عندما يتخذ المشاركون مواقف على أساس هذه البيانات العامة. ومع ذلك، خارج تلك الأحداث، تدفق النظام يمكن أن تنقل المعلومات الخاصة التي هي قصة أخرى كاملة. أليس ترتيب النظام تدفق جزء من السوق الذاتية وبالتالي دون القدرة التنبؤية؟ تدفق النظام هو جزء من السوق. ولكن المتغيرات المستخدمة في النماذج الكلية التقليدية (المال والدخل وأسعار الفائدة، وما إلى ذلك) هي أيضا متغيرات داخلية. ما توفره نظرية المجهرية هو وسيلة لفهم سبب توقيع معاملات تدفق الطلب يمكن أن يسبب تحركات الأسعار، حتى لو كانت جزءا من نفس النظام. والسبب في ذلك يتعلق بالمعلومات: كما لاحظنا، يرتبط تدفق النظام بالمعلومات التي لا يعرفها جميع المشاركين في السوق. تدفق النظام، ثم، هو سبب وكيل للتغيرات سعر الصرف، مع المعلومات المتناثرة الكامنة كونها السبب البدائي. نحن نذهب حاليا من خلال مثال جميل، في العالم الحقيقي، من الصعب على مستوى أهمية المعلومات الخاصة وتدفق النظام: التحقيق فكس الحالي. لماذا تقوم الهيئات التنظيمية بإجبار التجار المصرفيين على الخروج من غرف الدردشة، والصقور الصوتية وغيرها من مركبات تقاسم المعلومات؟ لأن المتداولين البنك كانوا تبادل المعلومات الخاصة ومن ثم التصرف على هذه المعلومات للتلاعب في لندن الإصلاح. يمكن تدفق النظام ولا تكشف عن نوايا المعلومات الخاصة. لأنه إذا كانت المعلومات المتاحة والتي ينظر إليها على أنها صالحة، سيتم التصرف عليها. وعندما يتم التصرف عليه، فإنه ينبثق في التدفق. التلاعب في الأسعار العمل في جميع المجالات في لندن فيكس. المصدر: بلومبرغ. ولكن كيف يمكننا أن نتعلم من أي وقت مضى ما وراء تدفق النظام، ما الذي يسبب ذلك؟ في الواقع، الأدب الناشئة تقدم العديد من النهج لمعالجة هذا السؤال. ومن الأمثلة على ذلك ما يلي: تجريبيا، يظهر التدفق ليكون بمثابة نوع من التوقعات & لدكو؛ الوكيل & رديقو؛ بمعنى أنه يعكس الأفراد و [رسقوو]؛ توقعات غير متجانسة حول المتغيرات الكلية المستقبلية، بما في ذلك القدرة على التنبؤ تلك المتغيرات؛ وقد أظهر وصول أخبار الاقتصاد الكلي والتدخلات التي قام بها البنك المركزي إلى تدفق التدفقات، ربما لأن توقعات أسعار الصرف لدى الناس تستجيب بشكل مختلف لنفس البيانات؛ وقد تبين أن محتوى المعلومات من تدفق تختلف حسب المصدر، مما يؤدي إلى تحليل أنواع المعلومات أنواع معينة وكيل قد يكون؛ وقد أظهرت الصفقات في العديد من الأسواق الرئيسية، مثل سوق اليورو مقابل الدولار الأميركي، أن تنقل المعلومات ذات الصلة لمعدلات أخرى، مثل أوسجبي. وتساعد هذه النتائج عبر السوق على تحديد طبيعة المعلومات الأساسية (سواء كانت محددة بالدولار أو محددة باليورو). تمثيل مرئي للنتائج عبر السوق من تدفق النظام. مقارنة أوسجبي بالصلبان. ومن الواضح أن هناك قصة مشتركة تؤثر على الين على وجه التحديد. المصدر: فوز تاجر الفوركس & نداش؛ أ. سيلفاني. وخلاصة القول: المجهرية (التي كما تعلمنا، يعني المشاركين وأدوارهم) من سوق العملات الأجنبية مختلفة جدا عن الأسواق الأخرى. إن وجود معلومات خاصة ومشتتة، يجعل تدفق النظام مهم جدا لأنه فقط من خلال آلية اكتشاف الأسعار، أي من خلال التداول بين المشاركين المستنيرين وغير المستنيرين، يتم نشر هذه المعلومات. تتضمن التدفقات العدوانية باتجاه واحد من طرف آخر غير مقتبس (مضاربون كبيرون) معلومات خاصة يمكن أن تؤثر على مسار سعر الصرف في المستقبل، لأن المشاركين يتداولون بناء على توقعاتهم للتطورات المستقبلية. هذا هو السبب في ضرورة التداول في اتجاه المشاعر الواضحة & أمب؛ تدفق. من خلال التعلم إلى & لدكو؛ قراءة & رديقو؛ والتدفقات بشكل صحيح، وسوف يتم التداول في خط مع اللاعبين على علم، وبطريقة، تصبح مشاركا على علم نفسك. هل ترغب في تحسين نتائج التداول؟ أدخل اسمك والبريد الإلكتروني لبدء كسب هذا النوع من المال الذي تستحقه! المراجع: بجونيس، G.، أند D. ريم، 2002، فولوم، أوردر فلو أند فكس ماركيت: هل يهم من أنت؟ ورقة عمل، معهد ستوكهولم للبحوث المالية. تشيونج، Y.، M. تشين، أند I. مارش، 2000، كيف يعتقد تجار الصرف الأجنبي في المملكة المتحدة عملهم في السوق، نبر ورقة العمل 7524، فبراير. إيفانز، M.، أند R. ليونز، 2000، ذي برايس إمباكت أوف كيرنسي ترادس: إمبليكاتيونس فور إنترفنتيون، وركينغ بابر، U.C. بيركلي. ايفانز، M.، و R. ليونز، 2002a، تدفق النظام وديناميات سعر الصرف، مجلة الاقتصاد السياسي 110: 170 وندش]؛ 180. إيفانز، M.، أند R. ليونز، 2002b، أر إكسيرينس-كيرنسي أسيتس بورفيكت باديس؟ ووركينغ بابر، U. بيركلي. إيفانز، M.، أند R. ليونز، 2003، هاو إس ماكرو نيوس ترانزميتد تو إكسهانج ريتس، ​​نبر وركينغ بابر 9433. غودهارت، C.، T. إيتو، أند R. باين، 1996، وان داي إن جوون 1993: A وركينغ أوف ذي وركينغ ذي رويترز 2000-2 إليكترونيك فورين إكسهانج ترادينغ سيستيم. في المجهرية لأسواق الصرف الأجنبي، حرره J. فرانكل، G. غالي & أمب؛ A. جيوفانيني. شيكاغو: مطبعة جامعة شيكاغو. أوسلر كل. 2000. دعم المقاومة. فربني إكون. مراجعة السياسة 6 (2): 53 & نداش؛ 68. أوسلر كل. 2003. أوامر العملة وديناميكيات سعر الصرف: شرح للنجاح التنبؤي للتحليل الفني. J. المالية 58: 1791 وندش]؛ 819. أوسلر كل. 2005. أوامر وقف الخسارة وتسلسل الأسعار في أسواق العملات. J. إنت. تمويل المال 24: 219 وندش]؛ 41. أوسلر كل. 2009. المجهرية الصرف الأجنبي: مسح. في موسوعة التعقيد وعلوم النظام، إد. را مايرز. نيويورك: سبرينغر. جورنال أوف ماني، كريديت أند بانكينغ فولوم 45، إيسو 5، فيرسيون أوف ريكورد أونلين: 11 جول 2018. خيارات الدخول إلى هذا المحتوى: إذا كنت عضوا في جمعية أو جمعية وتتطلب المساعدة في الحصول على تعليمات الوصول عبر الإنترنت، يرجى الاتصال بفريق خدمة العملاء في المجلة. wiley.force / واجهة / ContactJournalCustomerServices_V2. إذا لم تكن مؤسستك مشتركة حاليا في هذا المحتوى، يرجى التوصية بالعنوان إلى أمين المكتبة. تسجيل الدخول عبر خيارات تسجيل الدخول المؤسسية الأخرى onlinelibrary.wiley / لوجين-أوبتيونس. يمكنك شراء الوصول عبر الإنترنت إلى هذه المادة لمدة 24 ساعة (السعر يختلف حسب العنوان) إذا كان لديك بالفعل مكتبة ويلي أونلين أو حساب المستخدم وايلي إنترزسينس: تسجيل الدخول أعلاه والشروع في شراء هذه المادة. المستخدمين الجدد: يرجى التسجيل، ثم المتابعة لشراء هذه المادة. ابحث عن اسم مؤسستك أدناه للدخول عبر شيبوليث. ترادينغ سيستمز. استغلال تدفق النظام للكمية التقديرية. ذي كوانتيتيونال كوانت. كيف يمكننا أن نتبادل سوقا فعالا بما فيه الكفاية لترتيب معظم المشاركين، ولكن غير فعالة بما فيه الكفاية للسماح للآخرين لتحقيق أرباح ضخمة؟ لإعادة صياغة لاسي H. بيدرسون، والسوق ليست فعالة تماما ولا فعالة تماما: السوق هو & لسو؛ كفاءة بكفاءة و [رسقوو]؛. إن تدفق الطلب غير فعال بما فيه الكفاية لخلق فرص للتداول في استراتيجية للربح بعد التكلفة، ولكن كفاءة كافية لثني الاستثمار الإضافي. وكثيرا ما يقال إن أبسط الاستراتيجيات هي الأفضل. ولكن كيف تثبت هذا المفهوم؟ وكيف نحدد المخاطر؟ فهم المجهرية السوق وندش]؛ عدم كفاءة تدفق الطلب وعدم التوازن بين العرض والطلب & نداش؛ ويتيح فرصا لتطوير استراتيجيات ليست دائما مشتقات الرياضيات. ومن الممكن تحديد نهج تقديري لإجراءات سعر التداول دون التضحية بالفرص التي يوفرها التقلب أو سلامة الإحصاءات، وذلك باستخدام نهج إثبات مفهوم كأساس لمزيد من التطوير الذي هو بسيط بما فيه الكفاية لكل من تطوير والتجار التقديرية والنماذج الآلية. توضح هذه المقالة التفاصيل الكافية لدعم هذا النهج، وهي مخطط عملي من جزأين. الجزء الأول يوجز تداول الإجراءات السعرية التقديرية باستخدام عدم كفاءة تدفق السلع وسلوك هيكل السوق. يتم شرح نهج رشيق، دليل على مفهوم من أجل اختبار الأساسية، وقابلة للتطبيق، والتشغيل الآلي جاهزة للتداول التداول لحظيا لاستغلال هذه السلوكيات، بما في ذلك نهج واضح، وكمي لنمذجة الاستراتيجية. الجزء الثاني يستكشف بمزيد من التفصيل التوقعات & أمب؛ تحليل رحلة لتقديم & لسو؛ الحد الأدنى استراتيجية قابلة للحياة و [رسقوو]؛ إلى التجارة، ويتضمن خارطة طريق الأتمتة لتسريع التخصص والاختبار والتي يمكن تكييفها لعدد من أزواج العملات. في وجود سحابة من البيانات الكبيرة، والتاجر التقديري يمكن أن يشعر وكأنه وجه في النافذة، مع شخصية مثل كأس ورقة. لذلك يعرض المقال الايجابيات و [رسقوو]؛ وسلبيات أتمتة استراتيجية لكل من الاختبار والتجارة الحية. تطوير التجار يمكن استخدام نموذج الاختبار الواردة هنا للإجابة على أسئلة محددة أن الجميع تقريبا يسأل: ليس فقط & لسو؛ أين يمكنني الحصول في؟ & [رسقوو]؛، ولكن مرة واحدة في، & لسو؛ حيث يجب أن أخرج؟ & [رسقوو]؛؟ يقول بعض المعلقين إن الحافة في التداول اللحظي في الفوركس تتضاءل بسبب الاحتكاكات (الانتشار والعشوائية اللحظية) وهي افتراضيا لعبة مبلغ سلبي لمعظم اللاعبين. وهذا هو السبب في أهمية إدارة التباين من المفهوم: (أ) فهم البنية المجهرية للسوق المقدمة كسلوكيات الأسعار، (ب) وضع واختبار استراتيجية لاستغلال السلوك كدليل على المفهوم، و (ج) تلبية و وفاز مفهوم التوقع كمتاجر تقديرية أو عن طريق مزيج من الأتمتة والتقدير. ترتيب عدم الكفاءة تدفق. حركة السعر هي وظيفة السيولة. إن حركة السعر غير الفعالة ليست بالضرورة علامة على الحجم؛ غياب العروض أو العروض يمكن & لوت؛ انتشار & [رسقوو]؛ السعر الذي يصل إلى السيولة المتاحة، وهذا بدوره يمكن أن يسبب تدفق النظام إضافية، وخلق فراغ السيولة في أعقابها. على استنفاد هذه التحركات، يمكن السعر & [رسقوو]؛ إعادة التوازن و [رسقوو]؛ من خلال هذا الفراغ إلى النقطة الأخيرة من السيولة، وهي خطوة يمكن أن تكون واضحة كما إدارة الطحالب المؤسسية على حد سواء المخزون وخيارات الانتقاء السلبية من المدى السعر السابق. وبشكل أكثر تحديدا، هيكل السوق وندش]؛ أعلى وأدنى وأدنى مستوياته وندش]؛ يمكن أن تكون بمثابة محفز لعدم فعالية الأسعار، حيث أن السعر يمسك إما بفراغ السيولة أو توقفات مركزة عند هذه المستويات. يحدث هذا خلال اليوم وكذلك يوما بعد يوم (بطل الأولمبي السابق وكأس العالم بوبسلدينغ بطل كريس لوري هو إلى حد بعيد أفضل مورد عملي على عدم كفاءة تدفق النظام في الفوركس).

تدفق النظام المجهري الفوركس مع مارتن د. ايفانز. جورنال أوف إنترناشونال ماني أند فينانس، فول. 38 (ديسمبر 2018)، الصفحات 95--119. ملخص البحث: تبحث هذه الورقة لماذا تدفقات الطلب هي محركات هامة تجريبيا لديناميكيات سعر الصرف الفوري. ونعتبر التحلل لمعدل الاستهلاك الذي يجب أن يحتفظ به في أي نموذج، وتبين أن تدفقات النظام ستظهر كمحركات تقريبية هامة عندما تنقل معلومات إضافية هامة عن الفوارق في أسعار الفائدة في المستقبل وأقساط المخاطر و / أو مستويات سعر الصرف على المدى الطويل (أي ، المعلومات التي لا يمكن الاستدلال عليها من المتغيرات الملاحظة علنا). نحن نقدر أهمية هذه التدفقات الإضافية للمعلومات لسعر الصرف الفوري ورنوك باستخدام ثماني سنوات من بيانات تدفق النظام عالية الجودة، والمصنفة، والمستخدم النهائي التي جمعها بنك نورجس. الكلمات الرئيسية: ديناميات سعر الصرف. المجهرية. تدفق النظام. جيل كلاسيفيكاتيون: F3؛ F4. G1 "حمل الصفقات، وتدفق النظام ولغز التحيز إلى الأمام" مع فرانسيس بريدون وباولو فيتالي. مجلة المال، الائتمان والخدمات المصرفية. المجلد. 48 (سيبتمبر 2018)، ب. 1113†"1134. ملخص البحث: نحن نحقق في العلاقة بين تدفق العملات الأجنبية (فكس) وتدفق النظام إلى الأمام. نحن نحدد تحليلا للتحيز إلى الأمام الذي وفقا له علاقة سلبية بين الفوارق في أسعار الفائدة وتدفق النظام يخلق علاوة مخاطر متغيرة الوقت بما يتفق مع هذا التحيز. وباستخدام عشر سنوات من البيانات المتعلقة بتدفق نظام العملات الأجنبية نجد أن أكثر من نصف التحيز إلى الأمام يتم حسابه من خلال تدفق النظام --- بينما يتم تفسير بقية الأخطاء المتوقعة. ونجد أيضا أن التداول المتداول يؤدي إلى زيادة مخاطر تحطم العملة في ذلك التدفق الذي يؤدي إلى انحراف سلبي في عوائد العملات الأجنبية. جيل نوس: F31، G14 و G15. كلمات البحث: الأمام قسط لغز، فكس المجهرية، كاري التجارة، بيانات المسح. "نظرية كبش فداء أسعار الصرف: الاختبارات الأولى"، مع مارسيل فراتسشر، لوسيو سارنو وغابرييل زينا. جورنال أوف مونيتاري إكونوميكس، فول. 70 (مارش 2018)، pp.1-21. الملخص: تشير نظرية كبش فداء أسعار الصرف (باشيتا و فان وينكوب، 2004 و باشيتا و فان وينكوب، 2018) إلى أن المشاركين في السوق قد يعلقون الوزن الزائد على الأساسيات الاقتصادية الفردية، والتي يتم اختيارها ك "كبش فداء" لترشيد تقلبات العملة الملاحظة في عندما تكون أسعار الصرف مدفوعة بصدمات لا يمكن ملاحظتها. وباستخدام بيانات الاستقصاءات الجديدة التي تقيس مباشرة كبش فداء النقد الأجنبي مقابل 12 سعر صرف، نجد أدلة تجريبية تدعم نظرية كبش الفداء. وتفسر النماذج الناتجة جزءا كبيرا من التغيرات والتباين الاتجاهي في أسعار الصرف في العينة، على الرغم من أن أداء التنبؤ خارج العينة مختلط. جيل: F31؛ G10. الكلمات المفتاحية: كبش فداء؛ معدل التحويل؛ أساسيات اقتصادية؛ بيانات المسح. "سعر صرف الرنمينبي في الخارج: البنية المجهرية وروابط السوق المحلية"، مع يين وونغ تشيونج. جورنال أوف إنترناشونال ماني أند فينانس، فول. 49 (ديسمبر 2018)، 170--189. أبستراكت الخلاصة: سعر صرف الرنمينبي في الخارج (سنه) هو سعر صرف العملة الصينية المتعاملة خارج الصين. نحن ندرس ديناميكيات سعر الصرف سنه وصلاته مع أسعار الصرف البرية (كني). باستخدام مجموعة البيانات المجهرية المتخصصة، نجد أن سنه تتأثر بشكل كبير من تدفق النظام والحد من اختلال النظام. سعر صرف سنه في الخارج له تأثير متزايد على سعر الفائدة الوطني كني، والقدرة التنبؤية كبيرة لمعدل التعادل المركزي يوان الرسمي. ويؤثر تدفق النظام سنه أيضا على سعر صرف الرنمينبى البرية ومعدل التكافؤ المركزى. ومن المرجح أن تكون التفاعلات بين المتغيرات متغيرة زمنيا. جيل: F31؛ F33. G14. G15. G21. G28. الكلمات الرئيسية: المجهرية سوق الصرف الأجنبي. تدفق النظام؛ الحد من اختلال النظام؛ CNH. يوان صيني؛ معدل التكافؤ المركزي. "كبير" مقابل 'اللاعبين الصغار: نظرة عن كثب لديناميات الهجمات المضاربة "، مع جير بجومينيس، وستينار هولدن، وهاكون سولهيم. مجلة الاسكندنافية للاقتصاد، المجلد. 116، إيسو 2 (أبريل 2018)، pp.506-538. الملخص ما هو دور "اللاعبين الكبار" (مثل صناديق التحوط) في هجمات المضاربة؟ وتشير الأعمال الأخيرة إلى أن اللاعبين الكبار يتحركون في وقت مبكر للحث على وكلاء أصغر للهجوم. ومع ذلك، يرى العديد من المراقبين أن اللاعبين الكبار يتحركون متأخرا للاستفادة من الفوارق في أسعار الفائدة. نقترح نموذجا يمكن للاعبين الكبار القيام به على حد سواء. وباستخدام البيانات المتعلقة بتداول العملات من قبل اللاعبين الأجانب (الكبار) والمحليين (الصغار)، نجد أن اللاعبين الأجانب تحركوا أخيرا في ثلاث هجمات على الكرونة النرويجية خلال التسعينات. وأثناء الهجوم على الكرونا السويدية بعد الوقف الروسي في عام 1998، تحرك اللاعبون الأجانب في وقت مبكر. غير أن المكاسب بتأخير الهجوم كانت صغيرة، لأن أسعار الفائدة لم تزد. جيل: F31؛ F41؛ G15. الكلمات الرئيسية: أزمات العملات؛ تداول العملات الأجنبية؛ اللاعبين الكبار؛ المجهرية. "إن تشريح سوق الفوركس العالمي من خلال عدسة المسح الذي يجري كل ثلاث سنوات لعام 2018" مع أندرياس شريمبف. بيس كوارتيرلي ريفيو، (ديسمبر 2018)، pp.27--43. رابط إلى بيس | فوكس-إنريست أبستراكت الملخص: بلغ التداول في سوق الفوركس أعلى مستوى له على الإطلاق في 5.3 مليار تريليون دولار في نيسان / أبريل 2018، أي بزيادة نسبتها 35٪ مقارنة بعام 2018. أما المؤسسات المالية غير التاجر، بما في ذلك البنوك الصغيرة والمستثمرين من المؤسسات وصناديق التحوط، قد نمت لتصبح أكبر وأكثر نشاطا الطرف المقابل. إن الفجوة الواضحة بين التجارة بين المتعاملين وتجار العملاء قد انتهت. وقد أدى التغيير التكنولوجي إلى زيادة اتصال المشاركين، مما أدى إلى خفض تكاليف البحث. وقد ظهر شكل جديد من أشكال "البطاطا الساخنة" حيث لم يعد التجار يلعبون دورا حصريا. جيل: F31، G12، G15، C42، C82. "نهج المجهرية السوق إلى النقد الأجنبي: إذا نظرنا إلى الوراء ونتطلع" مع مايكل R. كينغ وكارول ل. أوسلر. جورنال أوف إنترناشونال ماني أند فينانس، فول. 38 (نوفيمبر 2018)، ب. 95--119. أبستراكت الملخص: تؤكد البحوث المتعلقة بالبنية المجهرية لسوق الصرف الأجنبي أهمية تدفق النظام، وعدم التجانس بين العوامل، والمعلومات الخاصة كمحددات حاسمة لديناميات سعر الصرف في المدى القصير. وقد أنتج الباحثون المجهرية نماذج يحركها تجريبيا تناسب البيانات بشكل مدهش بشكل جيد. ولكن أسواق العملات الأجنبية تتطور بسرعة استجابة لتكنولوجيات التداول الإلكترونية الجديدة. وقد ارتفعت الشفافية، وتراجعت تكاليف التداول، وتسارعت سرعة المعاملات مع دخول لاعبين جدد في السوق واللاعبين الحاليين قد عدلوا سلوكهم. وستكون لهذه التغيرات آثار عميقة على ديناميات أسعار الصرف. وبالنظر إلى المستقبل، فإننا نسلط الضوء على األسئلة الجوهرية التي لم يتم الرد عليها بشأن طبيعة المعلومات الخاصة، والتأثير على سيولة السوق، وعملية تغيير األسعار المتغيرة. نحن أيضا الخطوط العريضة تفسيرات المجهرية المحتملة لألغاز سعر الصرف منذ فترة طويلة. جيل: F31؛ G12. G15. C42. C82. الكلمات الرئيسية: أسعار الصرف. سوق المجهرية. تدفق النظام؛ معلومات؛ السيولة، التداول الالكتروني. "تدفقات المحيط الهادئ: أسواق النقد الأجنبي الآسيوية من خلال الهدوء والاضطرابات" مع هانز جورغن ترانفيغ. باسيفيك إكونوميك ريفيو، فول 17، إيسو 3 (أوغست 2018)، pp.44-466. أبستراكت الخلاصة: باستخدام أحدث مجموعة من البيانات على تدفق العملات الأجنبية (فكس) حتى الآن، جنبا إلى جنب مع أوسع تغطية العملات حتى الآن، ونحن ندرس تأثير تدفق العملات الأجنبية على أسعار الصرف عبر العملات الصغيرة والكبيرة، والعملات مع العائمة أو وأنظمة ثابتة، وعبر الفترات الهادئة والمضطربة على حد سواء. على مدى 15 عاما من البيانات ل 11 عملات آسيوية وأسترالية، نجد أن تدفق النظام له تأثير قوي محتمل على جميع أسعار الصرف في العينة. ويكون التأثير الأقوى على أسعار الصرف العائمة، اقتصاديا وإحصائيا، ولكنه كبير أيضا على أسعار الصرف الأخرى، وخاصة خلال فترات الاضطراب. وبإيجاد مقياس لتدفق النظام الإقليمي، نبين أن جميع أسعار الصرف تنخفض مع انتقال التدفقات من آسيا / أستراليا إلى دولارات الولايات المتحدة. وهذا صحيح سواء عبر الأنظمة وإذا لم يتم تضمين تدفقها الخاص في هيكل التدفق الإقليمي. "السؤال 4 تريليون دولار: ما الذي يفسر نمو العملات الأجنبية منذ مسح عام 2007؟"، مع مايكل كينغ. بيس كواترلي ريفيو (ديسمبر 2018). رابط إلى بيس | فوكس-إنتري | إكونبروزر بلوغ-كومنت ملخص الملخص: بلغ متوسط ​​حجم التداول اليومي لسوق الصرف الأجنبي 4 تريليونات دولار في أبريل 2018، أي أعلى بنسبة 20٪ مقارنة بعام 2007. ويعزى النمو إلى حد كبير إلى زيادة نشاط التداول "للمؤسسات المالية الأخرى"، التي ساهمت بنسبة 85٪ . ضمن هذه الفئة من العملاء، يتم دفع النمو من قبل التجار عالية التردد، البنوك التداول كزبائن من أكبر المتعاملين، والتداول عبر الإنترنت من قبل المستثمرين التجزئة. وكان التداول الإلكتروني فعالا في هذه الزيادة، وخاصة التداول الخوارزمي. جيل: F31، G12، G15، C42، C82. "التنبؤ بأسعار الصرف، وتدفق الطلب والمعلومات الاقتصادية الكلية"، مع لوسيو سارنو وإلفيرا سوجلي. مجلة الاقتصاد الدولي، المجلد. 80، إيسو 1 (جانوري 2018)، pp.72-88. ملخص البحث: تضيف هذه الورقة إلى الجهود البحثية التي تهدف إلى سد الفجوة بين النهج الكلي والجزئي لاقتصاديات أسعار الصرف من خلال دراسة الروابط بين تحركات أسعار الصرف وتدفق النظام وتوقعات متغيرات الاقتصاد الكلي. الفرضية الأساسية التي تم اختبارها هي أنه إذا كان تدفق النظام يعكس توقعات غير متجانسة حول أساسيات الاقتصاد الكلي، وأسواق العملات تتعلم عن حالة الاقتصاد تدريجيا، ثم تدفق النظام يمكن أن يكون كل من القوة التفسيرية والتنبؤ لأسعار الصرف. باستخدام سنة واحدة من البيانات عالية التردد التي تم جمعها عبر تغذية حية من رويترز لثلاثة أسعار صرف رئيسية، نجد أن: 1) تدفق النظام يرتبط ارتباطا وثيقا مجموعة واسعة من الأساسيات الاقتصادية الكلية الحالية والمتوقعة؛ 2) والأهم من ذلك، تدفق النظام هو مؤشر قوي للحركات اليومية في أسعار الصرف في ممارسة خارج العينة، على أساس معايير القيمة الاقتصادية مثل نسب شارب ورسوم الأداء التي تنطوي عليها حسابات المرافق. جيل: F31؛ F41. G10. Keywords: Exchange rates; Microstructure; Order flow; Forecasting; Macroeconomic news. "Does the law of one price hold in international financial markets? Evidence from tick data", with Farooq Akram and Lucio Sarno. Journal of Banking and Finance , vol. 33, issue 10 (June 2009), pp. 1741-1754. Abstract Abstract: This paper investigates the validity of the law of one price (LOP) in international financial markets by examining the frequency, size and duration of inter-market price differentials for borrowing and lending services (вЂ˜one-way arbitrage’). Using a unique data set for three major capital and foreign exchange markets that covers a period of more than seven months at tick frequency, we find that the LOP holds on average, but numerous economically significant violations of the LOP arise. The duration of these violations is high enough to make it worthwhile searching for one-way arbitrage opportunities in order to minimize borrowing costs and/or maximize earnings on given funds. We also document that such opportunities decline with the pace of the market and increase with market volatility. JEL: F31; F41; G14; G15. Keywords: Law of one price; One-way arbitrage; Foreign exchange microstructure. "Arbitrage in the Foreign Exchange Market: Turning on the Microscope", with Farooq Akram and Lucio Sarno, Journal of International Economics , vol. 76, (November 2008), pp. 237-253. VOX-entry Abstract Abstract: This paper provides real-time evidence on the frequency, size, duration and economic significance of arbitrage opportunities in the foreign exchange market. We investigate deviations from the covered interest rate parity (CIP) condition using a unique data set for three major capital and foreign exchange markets that covers a period of more than seven months at tick frequency. The analysis unveils that: i) short-lived violations of CIP arise; ii) the size of CIP violations can be economically significant; iii) their duration is, on average, high enough to allow agents to exploit them, but low enough to explain why such opportunities have gone undetected in much previous research using data at lower frequency. JEL: F31; F41; G14; G15. Keywords: Exchange rates; موازنة؛ Covered interest rate parity; Foreign exchange microstructure. "Exchange Rate Volatility and the Mixture of Distribution Hypothesis", with Luc Bauwens and Genaro Sucarrat. Empirical Economics , vol. 30, issue 4, (January 2006), pp. 889-911. Abstract Abstract: This study sheds new light on the mixture of distribution hypothesis by means of a study of the weekly exchange rate volatility of the Norwegian krone. In line with other studies we find that the impact of information arrival on exchange rate volatility is positive and statistically significant, and that the hypothesis that an increase in the number of traders reduces exchange rate volatility is not supported. The novelties of our study consist in documenting that the positive impact of information arrival on volatility is relatively stable across three different exchange rate regimes, and in that the impact is relatively similar for both weekly volatility and weekly realised volatility. It is not given that the former should be the case since exchange rate stabilisation was actively pursued by the central bank in parts of the study period. We also report a case in which undesirable residual properties attained within traditional frameworks are easily removed by applying the log-transformation on volatilities. "Liquidity provision in the overnight foreign exchange market", with Geir H. BjГёnnes and Haakon O.Aa. Solheim. Journal of International Money and Finance , vol. 24, issue 2 (March 2005), pp. 177-198. Abstract Abstract: We present evidence that non-financial customers are the main liquidity providers in the overnight foreign exchange market using a unique daily data set covering almost all transactions in the SEK/EUR market over almost 10 years. Two main findings support this: (i) the net position of non-financial customers is negatively correlated with the exchange rate, opposed to the positive correlation found for financial customers and (ii) changes in net position of non-financial customers are forecasted by changes in net position of financial customers, indicating that non-financial customers take a passive role consistent with liquidity provision. JEL: F31; F41; G15. Keywords: Microstructure; International finance; السيولة. "Dealer Behavior and Trading Systems in the Foreign Exchange Market", with Geir H. BjГёnnes. Journal of Financial Economics , vol. 75, issue 3 (March 2005), pp. 571-605. Abstract Abstract: We study dealer behavior in the foreign exchange spot market using detailed observations on all the transactions of four interbank dealers. There is strong support for an information effect in incoming trades. The direction of trade is most important, but we also find that the information effect increases with trade size in direct bilateral trades. All four dealers control their inventory intensively. Inventory control is not, however, manifested through a dealer's own prices in contrast to findings by Lyons (J. Financial Econ. 39(1995) 321). Furthermore, we document differences in trading styles, especially how they actually control their inventories. JEL: G15; F31; F33. Keywords: Foreign exchange; تجارة؛ Microstructure. "Analysis of spreads in the Dollar/Euro and Deutsche Mark/Dollar foreign exchange markets", with Charles Goodhart, Ryan Love and Richard Payne. Economic Policy , vol. 17, issue 35 (October 2002), pp. 536-552. Abstract Abstract: We compute bid-ask spreads for the dollar/euro exchange rate market and find them to be substantially larger than their deutschemark counterparts before introduction of the euro. We show that larger percentage spreads are not explained by volatility, trade intensity, and other standard explanatory variables in our data sets. But we also show that spreads have not increased in terms of the unit (вЂ˜pip’) used in exchange rate quotations to the fourth decimal point. Since the euro is worth about two marks, and was initially worth more than a dollar, this finding suggests that larger percentage spreads reflect the more pronounced вЂ˜granularity’ of quoting conventions in euro-dollar rather than dollar-mark trading. We discuss whether mandating quotations to the fifth decimal point might be advisable, and conclude that such a policy might, but need not, increase the foreign exchange market's liquidity. Book chapters / PhD Dissertation. "Foreign exchange market structure, players and evolution" with Michael R. King and Carol L. Osler. In James, Marsh and Sarno (eds.), Handbook of Exchange Rates , Wiley, 2018. Abstract Abstract: Exchange rates affect output and employment, inflation through the cost of imports and commodity prices and international capital flows through the risks and returns of different assets. This chapter describes the foreign exchange (FX) market and presents new evidence on recent trends, thereby setting the stage for the rest of the handbook. It presents stylized facts on the market’s size and composition. The chapter looks at the motives, incentives, and constraints of the major players and describes the momentous changes in trading practices and market structure that have taken place over the recent decades. It describes market transformation caused by the electronic trading revolution. To better understand FX activity on multibank trading systems and electronic brokers, the results of a survey of 15 institutional and retail platforms is presented. The chapter also examines the state of play in the global FX market, which reflects both stability and rapid technological change. "Micro Approaches to Foreign Exchange Determination", with Martin D.D. Evans. In James, Marsh and Sarno (eds.), Handbook of Exchange Rates , Wiley, 2018. Abstract Abstract: Micro-based exchange-rate research examines the determination and behavior of spot exchange rates in an environment that replicates the key features of trading in the foreign exchange (FX) market. This chapter provides an overview of micro-based research on exchange-rate determination. Recent micro-based research focuses on the link between currency trading and macroeconomic conditions in the general equilibrium setting of modern macro economic models. The chapter overviews the key differences between the traditional macro view of exchange-rate determination and the micro-based approach. Laying out the key features of the FX market and describing how they are incorporated into a canonical partial equilibrium model of currency trading, the chapter discusses the empirical implications of the model and the relevant micro-based empirical literature. Finally, research that links spot-rate dynamics to macro economic conditions via currency trading is examined before some thoughts on the directions of future micro-based exchange-rate research are presented. "Volume and Volatility in the FX Market: Does it matter who you are?", with Geir H. BjГёnnes and Haakon O.Aa. Solheim. In De Grauwe (ed.), Exchange Rate Economics: Where do we Stand? , MIT Press, 2005. "The Role of Foreign Speculators in Speculative Attacks: The Case of 1998." with Geir H. BjГёnnes and Haakon O.Aa. Solheim. In Lardic and Mignon (eds.), Recent Developments on Exchange Rates , Palgrave, 2004. "New Electronic Trading Systems in the Foreign Exchange Market" Other publications. "The evolving structure of the global FX market - Insights from the 2018 triennial survey" with Andreas Schrimpf. VOX. December 2018. LINK "Algorithmic Trading and FX Market Liquidity" with Michael King. CFA Magazine , May-June 2018, p. 15-17. "The $4 trillion question: What explains FX growth since the 2007 survey" with Michael R. King. VOX. December 2018. LINK "Resolving the 'arbitrage paradox' in foreign exchange markets" with Farooq Akram and Lucio Sarno. VOX. October 2008. LINK "Order flow analysis of exchange rates" with Elvira Sojli. NB Economic Bulletin , no. 3 (2006) (with Dag Henning Jacobsen), in Г˜konomisk Forum , no. 5 (2005) "Electronic FX Trading -- influencing dealer behaviour?" with Geir H. BjГёnnes. e-FOREX , (July 2004). "What can financial economics teach us about exchange rates?" In Explaining movements in the Norwegian exchange rate (Г˜yvind Eitrheim and Kristin Gulbrandsen, eds.), Occasional Papers, no. 32, Norges Bank, 2004. with Dag Henning Jacobsen. In Vill valuta. en debattbok om tobinskatten , (Nina Drange and Linn Stalsberg, eds.), ATTAC Norway, 2002. Working Papers. "Segmented Money Markets and Covered Interest Parity Arbitrage", with Andreas Schrimpf and Olav Syrstad. "Exchange Rates, Interest Rates and the Global Carry Trade", with Martin D.D. Evans. "Herding the Scapegoats: Foreign Exchange Order Flow and the Time-Varying Effect of Fundamentals", with Anna Lindahl, Michael Moore, and Ali Shehadeh. "Asymmetric Information in the Foreign Exchange Interdealer Market" with Geir H. BjГёnnes and Carol Osler. Norges Bank Working Paper 2008/25. "U.S. Exchange Rates and Currency Flows", Working Paper 4, Stockholm Institute for Financial Research, 2001. "Private or Public Information in the Foreign Exchange Markets? An Empirical Analysis", FX Microstructure resources. ForEx Microstructure bibliography BibTeX-file ForEx Microstructure links Martin D.D. Evans Richard K. Lyons. FX Microstructure overview papers. "The market microstructure approach to foreign exchange: Looking back and looking forward" with Michael R. King and Carol L. Osler. Journal of International Money and Finance, vol. 38 (November 2018), pp. 95--119. Abstract Abstract: Research on foreign exchange market microstructure stresses the importance of order flow, heterogeneity among agents, and private information as crucial determinants of short-run exchange rate dynamics. Microstructure researchers have produced empirically-driven models that fit the data surprisingly well. But FX markets are evolving rapidly in response to new electronic trading technologies. Transparency has risen, trading costs have tumbled, and transaction speed has accelerated as new players have entered the market and existing players have modified their behavior. These changes will have profound effects on exchange rate dynamics. Looking forward, we highlight fundamental yet unanswered questions on the nature of private information, the impact on market liquidity, and the changing process of price discovery. We also outline potential microstructure explanations for long-standing exchange rate puzzles. JEL: F31; G12; G15; C42; C82. Keywords: Exchange rates; Market microstructure; Order flow; Information; Liquidity; التداول الالكتروني. "Foreign exchange market structure, players and evolution" with Michael R. King and Carol L. Osler. In James, Marsh and Sarno (eds.), Handbook of Exchange Rates , Wiley, 2018. Abstract Abstract: Exchange rates affect output and employment, inflation through the cost of imports and commodity prices and international capital flows through the risks and returns of different assets. This chapter describes the foreign exchange (FX) market and presents new evidence on recent trends, thereby setting the stage for the rest of the handbook. It presents stylized facts on the market’s size and composition. The chapter looks at the motives, incentives, and constraints of the major players and describes the momentous changes in trading practices and market structure that have taken place over the recent decades. It describes market transformation caused by the electronic trading revolution. To better understand FX activity on multibank trading systems and electronic brokers, the results of a survey of 15 institutional and retail platforms is presented. The chapter also examines the state of play in the global FX market, which reflects both stability and rapid technological change. "Micro Approaches to Foreign Exchange Determination", with Martin D.D. Evans. In James, Marsh and Sarno (eds.), Handbook of Exchange Rates , Wiley, 2018. Abstract Abstract: Micro-based exchange-rate research examines the determination and behavior of spot exchange rates in an environment that replicates the key features of trading in the foreign exchange (FX) market. This chapter provides an overview of micro-based research on exchange-rate determination. Recent micro-based research focuses on the link between currency trading and macroeconomic conditions in the general equilibrium setting of modern macro economic models. The chapter overviews the key differences between the traditional macro view of exchange-rate determination and the micro-based approach. Laying out the key features of the FX market and describing how they are incorporated into a canonical partial equilibrium model of currency trading, the chapter discusses the empirical implications of the model and the relevant micro-based empirical literature. Finally, research that links spot-rate dynamics to macro economic conditions via currency trading is examined before some thoughts on the directions of future micro-based exchange-rate research are presented. "New Electronic Trading Systems in the Foreign Exchange Market" In New Economy Handbook (Derek C. Jones, ed.), Academic Press, 2003. | Mobile +47-46410507. * (All articles are the sole copyright of the respective publishers. Materials are provided for educational use only) Forex Trading and the WMR Fix. Evans, Martin (2017): Forex Trading and the WMR Fix. Forthcoming in: Journal of Banking and Finance. I examine the behavior of forex prices around the setting of the 4:00 pm WMR Fix. Numerous banks have been fined by regulators for their trading activities around the Fix, but the overall impact of their actions is not known. I first examine trading patterns around the Fix in a microstructure model of competitive trading. I then compare the model with the empirical behavior of forex prices across 21 currencies over a decade. Contrary to the predictions of the model, forex price changes display extraordinary volatility and negative serial correlation around the Fix. Abrantes-Metz, Rosa M., Michael Kraten, Albert D. Metz, and Gim S. Seow. 2018. “LIBOR manipulation?” Journal of Banking and Finance 36 (1):136—150. Allen, Franklin and Douglas Gale. 1992. “Stock-price manipulation.” Review of financial studies 5 (3):503–529. Almgren, Robert. 2018. “Optimal trading with stochastic liquidity and volatility.” SIAM Journal on Financial Mathematics 3 (1):163–181. Bertsimas, Dimitris and Andrew W Lo. 1998. “Optimal control of execution costs.” Journal of Financial Markets 1 (1):1–50. Bjønnes, Geir H. and Dagfinn Rime. 2005. “Dealer Behavior and Trading Systems in Foreign Exchange Markets.” Journal of Financial Economics 75 (3):571–605. Bollerslev, Tim and Michael Melvin. 1994. “Bid-Ask Spreads and Volatility in the Foreign Exchange Market: An Empirical Analysis.” Journal of International Economics 36:355–372. Bowman, Adrian W and Adelchi Azzalini. 1997. Applied Smoothing Techniques for Data Analysis: The Kernel Approach with S-Plus Illustrations: The Kernel Approach with S-Plus Illustrations. Oxford University Press. Burnside, Craig. 2018. Handbook of Exchange Rates, chap. Carry Trades and Risk. جون وايلي & أمب؛ Sons, 283–312. Comerton-Forde, Carole and T ̄alis J. Putnin ̧ˇs. 2018. “Measuring closing price manipulation.” Journal of Financial Intermediation 20 (2):135 – 158. Cushing, David and Ananth Madhavan. 2000. “Stock returns and trading at the close.” Journal of Financial Markets 3 (1):45 – 67. Eisl, Alexander, Rainer Jankowitsch, and Marti G Subrahmanyam. 2018. “The manipulation potential of Libor and Euribor.” Available at SSRN 2201813 . Evans, Martin D. D. 2018. Exchange-Rate Dynamics. Princeton Series in International Finance. Princeton University Press. Evans, Martin D. D. and Richard K. Lyons. 2002. “Order flow and exchange rate dynamics.” Journal of Political Economy 110 (1):170–180. Gagnon, Joseph E et al. 2018. “Combating widespread currency manipulation.” Policy Brief in International Economics :12–19. Hart, Oliver D. 1977. “On the profitability of speculation.” The Quarterly Journal of Economics :579–597. Hendershott, Terrence and Albert J. Menkveld. 2018. “Price pressures.” Journal of Financial Economics 114 (3):405 – 423. Hillion, Pierre and Matti Suominen. 2004. “The manipulation of closing prices.” Journal of Finan- cial Markets 7 (4):351 – 375. Ito, Takatoshi, Richard K. Lyons, and Michael T. Melvin. 1998. “Is There Private Information in the FX Market? The Tokyo Experiment.” Journal of Finance 53 (3):1111–1130. Ito, Takatoshi and Masahiro Yamada. 2018. “Was the Forex Fixing Fixed?” Working Paper 21518, National Bureau of Economic Research. King, Michael R., Carol L. Osler, and Dagfinn Rime. 2018. “The market microstructure approach to foreign exchange: Looking back and looking forward.” Journal of International Money and Finance 38:95 – 119. 30th Anniversary of the Journal of International Money and Finance. Levine, Matt. 2018. “Bloomberg View: Banks manipulated foreign exchange in ways you can’t teach.” URL bloomberg/view/articles/2018-11-12/. Lyons, Richard K. 1995. “Tests of Microstructural Hypothesis in the Foreign Exchange Market.” Journal of Financial Economics 39 (2-3):321–351. ———. 1997. “A Simultaneous Trade Model of the Foreign Exchange Hot Potato.” Journal of Financial Economics 42 (3-4):275–298. ———. 2001. The Microstructure Approach to Exchange Rates. Cambridge, MA: M I T Press. & # 13؛ Melvin, Michael and John Prins. 2018. “Equity hedging and exchange rates at the London 4 p.m. fix.” Journal of Financial Markets 22:50–72. Osler, Carol L., Alexander Mende, and Lukas Menkho↵. 2018. “Price discovery in cur- rency markets.” Journal of International Money and Finance 30 (8):1696 – 1718. URL sciencedirect/science/article/pii/S0261560611001288. Saakvitne, Jo. 2018. “’Banging the Close’: Fix Orders and Price Manipulation.” Available at SSRN 2753080 . سويس، الائتمان. 2009. “FX Month-End Trader: Trade Recommendations.” Tech. rep., Credit Suisse. Vaugham, Liam and Gavin Finch. 2018. “Currency Spikes at 4 P.M. in London Provide Rigging Clues.” URL Bloomber. Vila, Jean-Luc. 1989. “Simple games of market manipulation.” Economics Letters 29 (1):21 – 26. Vitale, Paolo. 2000. “Speculative noise trading and manipulation in the foreign exchange market.” Journal of International Money and Finance 19 (5):689 – 712.