تكلفة خيارات الأسهم

تكلفة خيارات الأسهم

الإمبراطورية منصة التداول الخيار
أباكاه بيرمين فوركس إيتو حلال
الخيار ثنائي ثنائي خيارات البرنامج المساعد


استراتيجيات تداول العملات الأجنبية الرسم البياني اليومي الفوركس استعراض التطبيق تاجر الفوركس الوقت الآن الفوركس التايلاندي البهت الفلبينية البيزو الفوركس التداول عبر الإنترنت سيريا أفضل طريقة للنقد في خيارات الأسهم

مثيرة للاهتمام يوليو 2018 خيارات الأسهم ل كوست. باستمرار، واحدة من الأسهم الأكثر شعبية الناس يدخلون في خيارات الأسهم قائمة مراقبتها في خيارات الأسهم قناة هو كوستكو وولزال كورب (الرمز: كوست). لذلك هذا الأسبوع نسلط الضوء على عقد واحد مثيرة للاهتمام عقد، وعقد مكالمة واحدة مثيرة للاهتمام، من يوليو 2018 انتهاء كوست. عقد عقد لدينا خوارزمية يلدبوست المحددة على أنها مثيرة للاهتمام بشكل خاص، هو في 150 $ ضربة، التي لديها محاولة في وقت كتابة هذه الكتابة من 3.60 $. ويمثل تحصيل تلك العطاءات قسطا بنسبة 2.4٪ مقابل التزام 150 دولارا، أو معدل عائد سنوي يبلغ 3.6٪ (في قناة خيارات الأسهم التي نسميها هذا المنتج). ومن المثير للاهتمام أن الرقم السنوي 3.6٪ في الواقع يتجاوز 1.2٪ توزيعات الأرباح السنوية المدفوعة من قبل شركة كوستكو بالجملة بنسبة 2.4٪، استنادا إلى سعر السهم الحالي 171.07 $. ومع ذلك، إذا كان المستثمر هو شراء الأسهم بسعر السوق الجارية من أجل جمع الأرباح، هناك اتجاه هبوطي أكبر لأن السهم سوف تضطر إلى فقدان 12.32٪ لتصل إلى 150 $ سعر الإضراب. من المهم دائما عند مناقشة أرباح الأسهم أن حقيقة أن مبالغ توزيعات الأرباح ليست دائما قابلة للتنبؤ وتميل إلى اتباع صعودا وهبوطا في الربحية في كل شركة. في حالة شركة كوستكو وولزال كورب، فإن النظر إلى الرسم البياني لسجل الأرباح ل كوست أدناه يمكن أن يساعد في الحكم على ما إذا كان من المرجح أن تستمر الأرباح الأخيرة، وبدوره إذا كان توقعا معقولا توقع عائد توزيعات أرباح سنوية بنسبة 1.2٪. وبالانتقال إلى الجانب الآخر من سلسلة الخيارات، فإننا نسلط الضوء على عقد اتصال واحد له أهمية خاصة في نهاية يوليو 2018، لمساهمي شركة كوستكو وولزال كورب (الرمز: كوست) الذين يتطلعون إلى زيادة دخلهم بما يتجاوز العائد السنوي للسهم بنسبة 1.2٪. بيع المكالمة المغطاة في 180 $ ضربة وجمع الأقساط على أساس 7.15 $ محاولة، سنويا إلى معدل إضافي 6.3٪ العائد مقابل سعر السهم الحالي (وهذا هو ما نحن في خيارات الأسهم قناة تشير إلى أن يلدبوست)، ل ما مجموعه 7.5٪ معدل سنوي في السيناريو حيث لا يسمى الأسهم بعيدا. أي خسارة صعودية فوق 180 $ ستفقد إذا ارتفع السهم هناك ويسمى بعيدا، ولكن أسهم كوست يجب أن تقدم بنسبة 5.2٪ من المستويات الحالية لكي يحدث ذلك، وهذا يعني أنه في السيناريو الذي يسمى السهم، حصل المساهم على 9.4٪ عائد من هذا المستوى التجاري، بالإضافة إلى أي أرباح تم جمعها قبل أن يسمى السهم. يظهر الرسم البياني أدناه تاريخ تداول آخر اثني عشر شهرا لشركة كوستكو وولزال كورب، وتسليط الضوء باللون الأخضر حيث يقع ضربة 150 $ بالنسبة لهذا التاريخ، وتسليط الضوء على ضربة 180 $ باللون الأحمر: الرسم البياني أعلاه، والتقلب التاريخي للسهم، يمكن أن يكون دليلا مفيدا في تركيبة مع التحليل الأساسي للحكم على ما إذا كان بيع يوليو 2018 وضع أو دعوة خيارات أبرز في هذه المقالة تقديم معدل العائد الذي يمثل مكافأة جيدة للمخاطر. نحن نحسب التقلبات الاثني عشر شهرا القادمة لشركة كوستكو وولزال كورب (مع الأخذ في الاعتبار آخر 252 يوم تداول أسعار الأسهم التاريخية كوست باستخدام القيم الختامية، فضلا عن سعر اليوم 171.07 $) لتكون 19٪. في تداول منتصف اليوم الاثنين، كان حجم التداول بين مكونات S & أمب؛ P 500 842،742 عقدا، مع حجم المكالمة عند 1.47M، لوضع: نسبة المكالمة من 0.57 حتى الآن لهذا اليوم. وبالمقارنة مع المتوسط ​​على المدى الطويل وضع: نسبة المكالمة من 65، والتي تمثل ارتفاع حجم المكالمة نسبة إلى يضع. وبعبارة أخرى، المشترين تظهر تفضيل للمكالمات في خيارات التداول حتى الآن. معرفة أي 15 دعوة ووضع الخيارات التجار يتحدثون عن اليوم. الآراء والآراء الواردة في هذه الوثيقة هي آراء وآراء المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء وآراء ناسداك، Inc. و & كوت؛ ترو & كوت؛ تكلفة خيارات الأسهم. كيف تقيم خيارات الأسهم للموظفين (إسو)؟ وقد تكون هذه هي القضية المركزية في النقاش حول ما إذا كان ينبغي صرف هذه الخيارات أو ما إذا كان من الممكن استبعاد هذه الطريقة من التعويض معا من بيان الدخل، ولكنها مذكورة في ملاحظات البيانات المالية. ووفقا للقواعد المحاسبية الأساسية للمبادئ المحاسبية المقبولة عموما، إذا كان بالإمكان وضع قيمة على خيارات أسهم الموظفين، فينبغي أن تحسب كمصروفات بالقيمة السوقية العادلة. يقول مؤيدو تكبد خيارات أسهم الموظفين أن هناك العديد من النماذج التي يمكن استخدامها لوضع قيمة على الخيارات بدقة. وهذه الخيارات هي شكل من أشكال التعويض ينبغي أن يحسب على نحو سليم، مثل الأجور. ويرى المعارضون أن هذه النماذج لا تنطبق على خيارات أسهم الموظفين أو أن النفقات المقابلة المرتبطة بهذا الشكل من التعويضات هي صفر. هذه المقالة سوف نلقي نظرة على حجة المعارضين ومن ثم استكشاف إمكانية نهج مختلف لتحديد تكلفة خيارات الأسهم الموظف. وقد وضعت عدة نماذج لتقييم الخيارات التي يتم تداولها في البورصات، مثل يضع والمكالمات، والتي يتم منح الأخير للموظفين. وتستخدم النماذج الافتراضات وبيانات السوق لتقدير قيمة الخيار في أي وقت من الأوقات. ولعل أكثرها شهرة هو نموذج بلاك سكولز، وهو ما تستخدمه معظم الشركات عندما يناقشون خيارات الموظفين في الحواش السفلية لإيداعاتهم من هيئة الأوراق المالية والبورصات. وعلى الرغم من أن النماذج الأخرى مثل التقييم ذي الحدين قد سمح بها مرة واحدة، فإن القواعد المحاسبية الحالية تتطلب النموذج المذكور آنفا. (اعرف المزيد في الحصول على أقصى استفادة من خيارات الأسهم للموظفين.) هناك نوعان من العوائق الرئيسية لاستخدام هذه الأنواع من نماذج التقييم: الافتراضات - مثل أي نموذج، فإن المخرجات (أو القيمة) هي فقط جيدة مثل البيانات / الافتراضات التي يتم استخدامها. إذا كانت الافتراضات خاطئة، سوف تحصل على التقييمات الخاطئة بغض النظر عن مدى جودة النموذج. إن الافتراضات الرئیسیة في تقییم خیارات أسھم الموظفین ھي المعدل الثابت الخالي من المخاطر، ویتبع تقلب الأسھم توزیع طبیعي وتوزیعات أرباح ثابتة (إن وجدت) وتحدید عمر الخیار. هذه هي الأمور الصعبة لتقدير بسبب العديد من المتغيرات الكامنة المعنية، وخاصة فيما يتعلق بافتراض توزيعات العودة العادية. الأهم من ذلك، يمكن التلاعب بها: من خلال تعديل أي واحد أو مزيج من هذه الافتراضات، يمكن للإدارة خفض قيمة خيارات الأسهم وبالتالي تقليل التأثير السلبي للخيارات على الأرباح. قابلية التطبيق - هناك حجة أخرى ضد استخدام نموذج تسعير الخيارات لخيارات الأسهم للموظفين هو أن النماذج لم يتم إنشاؤها لتقييم هذه الأنواع من الخيارات. تم إنشاء نموذج بلاك سكولز لتقييم الخيارات المتداولة في البورصة على الأدوات المالية (مثل الأسهم والسندات) والسلع. تستند البيانات المستخدمة في هذه الخيارات إلى السعر المستقبلي المتوقع للأصل الأساسي (وهو سهم أو سلعة) يحدده المشترون والبائعون في السوق. ومع ذلك، لا يمكن تداول خيارات أسهم الموظفين في أي عملية تبادل، كما يتم إنشاء نماذج تسعير الخيارات لأن القدرة على تداول خيار ما هي قيمة. وجهة نظر بديلة. تستخدم الشرکات برامج إعادة شراء الأسھم لتقلیل عدد الأسھم القائمة وبالتالي إدارة عدد الأسھم القائمة: یؤدي انخفاض الأسھم القائمة إلی زیادة الأرباح للسھم الواحد. عموما، الشركات تقول أنها تنفذ عمليات إعادة الشراء عندما يشعرون أن أسهمهم بأقل من قيمتها. معظم الشرکات التي لدیھا برامج خیارات أسھم الموظفین الکبیرة لدیھا برامج لإعادة شراء الأسھم بحیث یبقی عدد الأسھم القائمة ثابتة نسبیا أو غیر مخففة، حیث یمارس الموظفون خیاراتھم. إذا افترضت أن السبب الرئيسي لبرنامج إعادة الشراء هو تجنب تخفيف الأرباح، فإن تكلفة إعادة الشراء هي تكلفة وجود برنامج خيار أسهم الموظفين، والتي يجب أن يتم صرفها على بيان الدخل. إذا لم يكن لدى الشركة برنامج إعادة شراء الأسهم، فسيتم تخفيض الأرباح من خلال تكلفة الخيارات الصادرة والتخفيف. وحتى إذا أخذنا عمليات إعادة شراء من المعادلة، فإن الخيارات هي شكل من أشكال التعويضات التي لها قيمة معينة. ونتيجة لذلك يجب معالجتها بطريقة مماثلة للمرتبات العادية. وتستخدم خيارات الأسهم بدلا من الأجور النقدية، الفترة. وعلى هذا النحو، ينبغي صرفها في الفترة التي تمنح فيها. ويمكن استخدام تكلفة برنامج إعادة شراء الأسهم كوسيلة لتقييم تلك الخيارات لأن الإدارة تستخدم في معظم الحالات برنامج إعادة شراء لمنع انخفاض ربحية السهم. حتى لو لم يكن لدى الشركة برنامج إعادة شراء األسهم، يمكنك استخدام متوسط ​​سعر السهم السنوي لعدد األسهم التي تستند إليها الخيارات) صافي األسهم المتوقع أن تكون غير ممارسة أو منتهية الصلاحية (الستخالص تكلفة سنوية.

تكلفة خيارات الأسهم البرنامج التعليمي عبر الإنترنت رقم 6: كيف يمكنك حساب تكلفة خيارات الأسهم الموظف؟ نناقش تأثير خيارات أسهم الموظفين (إوسوس) في ملحق الفصل 5، وعنوانه "خيارات أسهم الموظفين وتوقعات الاستثمار". خيارات الأسهم يمكن أن تؤثر ماديا على قيمة المساهمين، وبالتالي لدينا تحليل التوقعات المضمنة السعر. في هذا البرنامج التعليمي، نقدم المزيد من التفاصيل وتوفير مصادر البيانات لتحليل إوس من مايكروسوفت. وعلى وجه الخصوص، ننتقل إلى طريقتين أساسيتين يمكن أن تؤثر بهما منظمات الخدمات البيئية على عملية الاستثمار المتوقعة: 1. خيارات الأسهم المعلقة. تمثل منظمات المجتمع المدني التي تم إصدارها بالفعل والمعلقة حاليا التزاما اقتصاديا من وجهة نظر المساهمين. وبالتالي، يجب عليك طرح وحدات إسو المعلقة، مثل الدين، من قيمة الشركات لاستخلاص قيمة المساهمين. 2. منح الخيارات المستقبلية. تمثل الخيارات التي سيتم منحها في المستقبل تكلفة اقتصادية يجب طرحها من التدفقات النقدية المستقبلية. نحن نمشي من خلال كلا الحسابات أدناه. قد يرغب القراء الذين يريدون حساب تكلفة إسو لدراسة حالة ميكروسوفت هذه أيضا في تنزيل جدول البيانات المرفق. يرجى ملاحظة أن بعض الأرقام في هذا البرنامج التعليمي قد تختلف قليلا عن الكتاب، ونحن قد أدرجت بعض الخطوات الإضافية في هذا التحليل أكثر تفصيلا. على سبيل المثال، في هذا التمرين، نقوم بتعديل حقيقة أن منظمات المجتمع المدني هي حقا "مذكرة". في الكتاب، ونحن ببساطة أشار إلى هذا في حاشية. قد يرغب القراء الذين يرغبون في تحليل تكلفة المنظمات غير الحكومية في البوابة في تنزيل جدول البيانات هذا. وأخيرا، قد يهتم القراء المهتمون باستكشاف هذا الموضوع بمزيد من البحث عن تقرير بحثي عن الأسهم في كسف طويل الأمد، والذي يحمل عنوان "قطعة من العمل" يمكن تنزيلها بالنقر هنا. الخطوة 1: تقييم خيارات الأسهم غير المسددة. ويمكننا أن نقدر قيمة الخصوم الاقتصادية المتمثلة في خيارات الأسهم القائمة باستخدام المعلومات التي تم إلغاؤها في التقرير السنوي للشركة. هنا، ونحن نسير من خلال هذا الحساب، وذلك باستخدام مايكروسوفت كدراسة حالة. وتتمثل الخطوة الأولى في تقدير منظمات الخدمة البيئية باستخدام طريقة تسعير الخيار بلاك سكولز. تقدم لنا ميكروسوفت معلومات مفصلة عن الخيارات في خمس مجموعات - لكل منها مجموعة خاصة من أسعار التمارين الرياضية. لحساب قيمة بلاك سكولز، يجب أن نجمع هذه المعلومات مع تقديراتنا للمعلمات الستة التالية لكل مجموعة: 1. سعر السهم: أغلق ميكروسوفت عند 80.00 $ في 30 يونيو 2000. أدخل سعر السهم في الخلية C29 من ورقة عمل "المدخلات" والتاريخ في الخلية C28. 2. "المتوسط ​​المرجح لخصائص الأسهم القائمة". ويقدم التقرير السنوي وإيداع 10-K سيك هذه المعلومات لكل مجموعة من الخيارات المعلقة. للعثور على هذه البيانات، يمكننا استشارة موقع ميكروسوفت إنفستور ريلاتيونس على شبكة الإنترنت، والاطلاع على الصفحة 13 من قسم الاستعراض المالي في التقرير السنوي لعام 2000. وعلى وجه التحديد، انظر الجدول الوارد تحت النص "وفيما يتعلق بنطاقات الأسعار المختلفة، كان متوسط ​​المتوسط ​​المرجح لخيارات الأسهم القائمة في 30 يونيو / حزيران 2000 كما يلي". في جدول البيانات، قم بنسخ هذه البيانات في الخلايا التي تتراوح بين B4 و G10. بالإضافة إلی عدد الخیارات الممنوحة ومتوسط ​​سعر التمرین المرجح، من الضروري أیضا ملاحظة "العمر المتوقع للخیارات". تقارير ميكروسوفت تشير هذه البيانات على أنها "الحياة المتبقية (بالسنوات)" لكل مجموعة من الخيارات المعلقة. نحن نستخدم هذا الرقم لقيمة إوسس الشركة. لاحظ أننا نستخدم الحياة التعاقدية للخيار وليس العمر المتوقع له. إذا استخدمنا متوسط ​​العمر المتوقع 6 أو 7 سنوات، والذي يستوعب احتمال ممارسة في وقت مبكر، وقيمة كل خيار ما يقرب من 10 إلى 20٪ أقل. 3. معدل الخالية من المخاطر. والمعدل المناسب الخالي من المخاطر هو المعدل المرتبط بأمن الصفر بدون قسيمة مع نفس استحقاق الخيار. على سبيل المثال، لاستخدام محطة بلومبرغ للحصول على العائد من الخزانة صفر القسيمة بيل تنتهي في عام، اكتب "ب مم" واضغط على زر. (لاحظ أن "مم" تقف على مدى انتهاء فاتورة T.). من الناحية العملية، فإن استخدام معدل العائد على سندات الخزانة الحكومية لمدة خمس سنوات سوف يقترب من هذا العدد. وتشمل مصادر سندات الخزانة العشرية ما يلي: كبس ماركيتواتش. حتى المستخدمين غير المسجلين يمكن استخدام كبس ماركيتوات's ونقلت السندات الحرة عن طريق النقر هنا. نيويورك تايمز. يمكن لأي مستخدم رؤية "10 سنوات تريس. العائد" على الصفحة الأولى من موقع نيويورك تايمز من خلال النقر هنا. للحصول على مزيد من التفاصيل عن سندات الخزانة الحكومية لمدة خمس سنوات، يمكنك التسجيل مجانا. وول ستريت جورنال. يمكن للمشتركين المدفوعين في خدمة وول ستريت جورنال عبر الإنترنت العثور على عروض أسعار لتدابير سعر الفائدة الرئيسية. وهناك ممارسة شائعة أخرى تتمثل في استخدام المعدل الخالي من المخاطر الذي تتحمله الشركة. في حين أن هذا قد يكون اختصارا مقبولا، قد تتغير قيمة منظمات المجتمع المدني إذا تقلبت المعدلات أو إذا اختارت الشركة معدل غير مناسب من المخاطر. يمكنك العثور على معدلات الشركة الخالية من المخاطر المفترضة في الفقرة الأخيرة من الصفحة 13 من قسم الاستعراض المالي في التقرير السنوي لعام 2000. قم بنسخ هذا الرقم إلى الخلية C30 من ورقة عمل "الإدخالات". 4. التقلب. وتشير هذه المعلمة إلى التقلب المتوقع تقنيا، الانحراف المعياري - للمخزون الأساسي. يجب إدخال هذا الرقم في الخلية C31 من ورقة عمل "الإدخالات". وتكشف الشركات عن تقديرها الخاص للتقلب، الذي يمكن أن يكون بمثابة نقطة انطلاق لهذا التحليل. ومع ذلك، كما هو احلال بالنسبة للمعدالت اخلالية من اخملاطر، فإن الشركات لديها حافز على اختيار مستوى أقل من التقلبات، لذلك فإن استخدام تقديرات الشركة قد يؤدي إلى تقليل قيمة اخليارات القائمة. ويمكن الاطلاع على نقطة البيانات هذه أيضا في الفقرة الأخيرة من الصفحة 13 من قسم الاستعراض المالي في التقرير السنوي لعام 2000. 5. عائد توزيعات الأرباح (ف). ويعادل ذلك توزيعات األرباح المتوقعة للسنة القادمة مقسومة على سعر السهم. لاحظ أن هذا يفترض أن الشركة لديها عائد توزيعات أرباح ثابت على مدى عمر الخيار. وبدلا من ذلك، يمكن تخفيف هذا الافتراض بافتراض أن عائد توزيعات الأرباح هو صفر وخفض سعر السهم بالقيمة الحالية لمدفوعات توزيعات الأرباح المستقبلية المتوقعة خلال عمر الخيار. يمكننا العثور على الأرباح لأي الأسهم في العديد من المصادر بما في ذلك ياهو و كبس ماركيتواتش. أدخل الأرباح بالدولار في الخلية C32 من ورقة عمل "الإدخالات". باستخدام هذه المدخلات، يمكننا حساب قيمة كل مجموعة من خيارات الأسهم موظف مايكروسوفت. لتوضيح هذه المنهجية، ما تبقى من هذا البرنامج التعليمي على منظمات المجتمع المدني المتميزة تطوير دراسة حالة إسو ميكروسوفت الموصوفة في الملحق للفصل 5، مع التركيز على تقييم مجموعة من ميكروسوفت 2000 إوس المالية مع سعر ممارسة تتراوح بين 83،29 $ و 119،13 $. هناك أربع خطوات رئيسية: 1. تقييم بلاك سكولز. ويظهر تقرير مايكروسوفت السنوي 2000 أن الشركة لديها ما يقرب من 166 مليون من هذه المنظمات إسو المعلقة. كما تكشف الشركة عن المدخلات التي تستخدمها لحساب قيمة بلاك سكولز لمنح الخيارات السنوية. ولأغراض هذا التمرين، قمنا بتقدير منظمات خدمات البيئة التابعة لشركة مايكروسوفت باستخدام هذه التقديرات نفسها (انظر الجدول 1). خصائص منظمات المجتمع المدني في مايكروسوفت مع ممارسة الأسعار بين 83،29 $ و 119،13 $، فيسكال 2000. المصدر: إيداعات وتحليلات سيك. تخبرنا صيغة بلاك سكولز أن خيار الاتصال بهذه الخصائص له قيمة 41.41 دولار. للوهلة الأولى، يبدو أننا يجب مضاعفة هذه القيمة مرات عدد من الخيارات المعلقة ويكون لدينا إجابة. ومع ذلك، يجب علينا أن نجري عددا من التعديلات الإضافية وربما المحتملة: 2. الموظفين الذين يغادرون قبل خياراتهم سترة. وتستخدم معظم الشركات منظمات المجتمع المدني كأداة للاحتفاظ بالموظفين القيمين. وبالتالي، فإن الخيارات عادة ما تكون منظمة بحيث الموظف الذي يترك الشركة لديه للتخلي عن أي خيارات غير المستحق. في حين أن فقدان موظف قيم لا يساعد الشركة، المساهمين الاستفادة جزئيا من الخيار الناتج المصادرة. ولتقدير هذا التأثير، فإننا نقدر المدة التي تكون فيها كل مجموعة خيار قبل أن تصبح مكتسبة بالكامل. بعد ذلك، وباستخدام تقدیرنا لعدد المرات التي یغادر فیھا الموظفون الشرکة، فإننا نقدر عدد منظمات إسو في مجموعة معینة في تاریخ انتھاء الصلاحیة. ثم نقوم بضرب هذا العدد - العدد المتوقع للخيارات في تاريخ انتهاء الصلاحية - من خلال تقدير الشركة لقيمة بلاك سكولز لكل خيار للحصول على تقدير أولي لقيمة تلك المنظمات. لقد طبقنا هذه التقنية على دراستنا لحالات منظمة إيسو في ميكروسوفت مع أسعار ممارسة بين 83،29 $ و 119،13 $. ومن المتوقع أن تبلغ أعمار هذه المنظمات 8.6 سنة. تتمثل خطوتنا التالية في تقدير فترة الاستحقاق لخيار ميكروسوفت النموذجي. وتستحق الخیارات الممنوحة خلال عام 1995 وبعدھ عموما أکثر من أربع سنوات ونصف وتنتھي سبع سنوات من تاریخ المنح، بینما تکون بعض الخیارات أکثر من سبع سنوات ونصف وتنتھي بعد عشر سنوات. اختيار تقدير النقطة هنا سيكون موضوعيا إلى حد ما، حيث أن الشركة تعطينا مجموعة تتراوح بين 4 إلى 7 سنوات لجدول الاستحقاق من منظمات المجتمع المدني. ونحن نميل نحو الطرف الأدنى من النطاق في خمس سنوات منذ النص يعني أن غالبية الخيارات من النوع الذي استغرق في 4 سنوات Ѕ. باستخدام هذا التقدير، وعلى افتراض أن معظم الخيارات تنتهي في 10 سنوات، إلا أن الخيار الذي لديه أقل من 5 سنوات لانتهاء الصلاحية سوف تكون كاملة. وهكذا، يمكننا أن نستنتج أن هذه الخيارات مع الحياة التعاقدية 8.6 سنة لديها 3.6 سنوات قبل أن تكون مكتسبة بالكامل. في جدول البيانات، ثم أدخل فترة استحقاق الخيار المفترض في الخلية C27 من ورقة عمل "الإدخالات". تتمثل الخطوة التالیة في تقدیر عدد الخیارات التي یخسرھا موظفو شرکة ميكروسوفت سنویا. لحسن الحظ، تكشف ميكروسوفت عن عدد من الخيارات القائمة، جنبا إلى جنب مع منح الخيار السنوي، إلغاء، وتمارين. ويمكننا أن نرى هذه المعلومات في الصفحة 13 من قسم الاستعراض المالي في التقرير السنوي للسنة المالية 2000 في الجدول الأول في تلك الصفحة. أدخل هذه المعلومات في ورقة عمل "الإدخالات" في الخلايا التي تتراوح من C17 إلى D22. وباستخدام هذه المعلومات، يمكننا تقسيم عدد الخيارات الملغاة سنويا بمتوسط ​​الخيارات القائمة خالل السنة لحساب ما نسميه "معدل المصادرة") انظر الجدول 2 (. تقدير "معدل مصادرة الخيار" السنوي ل ميكروسوفت " متوسط ​​عدد الخيارات خلال العام. الخيار زبد معدل. ملاحظة: "متوسط ​​عدد الخيارات خلال السنة" يساوي متوسط ​​بداية ونهاية الخيارات المعلقة لسنة معينة. يمكننا أن نرى أن موظفي مايكروسوفت عادة ما تخسر ما بين 2.7٪ و 5.0٪ من إجمالي الخيارات المعلقة سنويا. مع الأخذ بمتوسط ​​بسيط لهذا النطاق الضيق، فإننا نصل إلى تقدير حوالي 3.6٪ لخلط الخيار السنوي ل ميكروسوفت. في غياب "خيار إعادة تحميل" - الذي الإدارة يلغي جميع الخيارات مع ممارسة أسعار أعلى من سعر معين واستبدالها مع خيارات مع انخفاض سعر ممارسة - يمكننا استخدام هذا الرقم كبديل لنسبة الخيارات الملغاة سنويا. يمكننا بعد ذلك استخدام هذا التقدير لاستنتاج كم من هذه الخيارات سوف تكون موجودة بالفعل عندما تصبح مكتسبة تماما. للقيام بذلك، نستخدم الصيغة التالية: عند تطبيق هذه الصيغة على مجموعتنا من الخيارات، نرى أن الخيارات المكتسبة المتوقعة = 166 مليون x (100 - 3.6٪) التي تم رفعها إلى طاقة 3.6 سنوات، أو 146 مليون. مع قيمة بلاك سكولز 41،41 $ لكل خيار، ونحن نقدر أن المجموعة لديها قبل خصم القيمة "الخيار المكافئ" من 6.0 مليار $. وبالتالي، فإن معدل تقدير معدل المصادرة يقلل من قيمة المجموعة بنحو 12٪. 3. تأثير مخفف من خيارات الأسهم الموظف. في الحاشية 11 من الفصل 5، نلاحظ أن "من الناحية الفنية، وخيارات الأسهم الموظف ليست خيارات - انهم". هنا، نقدم المزيد من التفاصيل حول كيفية إجراء هذا التعديل. على وجه التحديد، فإن إسو دائما يستحق أقل قليلا من "معادلة الخيار" - خيار منتظم مع خصائص مماثلة. ويرجع ذلك إلى أن شركة إسو تفرض على الشركة إصدار حصة مخففة، مما يقلل من قيمة كل حصة مشتركة موجودة. وعلى النقيض من ذلك، فإن الخيار العادي هو "مكتوب" على الأسهم القائمة، لذلك عندما يتم ممارسة خيار منتظم، فإن الشركة لا تصدر أي أسهم إضافية مخففة. وقد استخلص خبراء الخيار صيغة لحساب هذا التأثير: يمكننا استخدام "عامل تحويل الضمان" لحساب بدقة مقدار كل إسو يستحق. أولا، ومع ذلك، نحن بحاجة لتقدیر التخفیف الذي یحدث عندما یقوم الموظفون بممارسة الخیارات في کل شریحة من منظمات المجتمع المدني. بالنسبة لهذه المجموعة من الخيارات، نحتاج إلى حساب عدد الأسهم التي ستتواجد عندما يمارس الموظفون جميع الخيارات المكتسبة مع انخفاض أسعار التمرين (انظر الجدول 3). مجموعة من أسعار التمرين. قيمة خيار المكالمة المكافئة. عدد الأوامر المعلقة. عدد السنوات قبل خيارات سترة. العدد المقدر للخيارات في نهاية فترة الاستحقاق. عدد األسهم األساسية. عامل تحويل الضمان [1 / (1 + q)] إذا كان الموظفون يمارسون جميع منظمات المجتمع المدني مع انخفاض أسعار ممارسة، فإن 5.933 مليار سهم ستكون معلقة. وبما أن هناك 145 مليون منظمة غير حكومية يتوقع أن تكون مكتسبة بالكامل، يمكننا استخدام هذين الرقمين للاستدلال على "عامل تحويل الاعتمادية" وقيمة ما ستكون عليه منظمات المجتمع المدني فعلا. وباستخدام المعادلة الواردة أعلاه، فإن معامل التحويل هو 1 مقسوما على الكمية (1 + (145 مليون / 5.933 مليار))، أو 97.6٪. كل إسو يستحق فقط 97.6٪ من قيمة بلاك سكولز المحسوبة 41.41 $، أو 40.42 $. وهكذا، فإن القيمة غير المعدلة لهذه المجموعة من الضمانات هي 145 مليون إسو مرات 40.42 $، أو ما يقرب من 5.9 مليار $ (انظر الجدول 4). مجموعة من أسعار التمرين. قيمة خيار المكالمة المكافئة. العدد المقدر للخيارات في نهاية فترة الاستحقاق. عامل تحويل الضمان [1 / (1 + q)] القيمة السوقية العادلة لكل أمر. قيمة إسو قبل الضريبة المتوقعة. 4. خصم الضرائب من القيمة الجوهرية إسو في تاريخ الممارسة. وأخيرا، علينا أن نأخذ في الاعتبار الفائدة التي ستحققها الشركة من الوفورات الضريبية. تسمح مصلحة الضرائب للشركات بخصم القيمة الجوهرية لأي خيار من الدخل قبل خصم الضرائب خلال السنة التي يمارسها الموظف. هذا يقلل من تكلفة الخيار للشركة عن طريق حساب بلاك سكولز قيمة مرة معدل الضريبة الحدية. وبالتالي، لحساب القيمة المتوقعة بعد الضريبة من خيارات مايكروسوفت، علينا مضاعفة القيمة المتوقعة قبل الضرائب إسو بكمية واحدة ناقص 35٪. وهذا يقلل من قيمة هذه المجموعة من 5.9 مليار دولار إلى 3.8 مليار دولار. إذا کررنا ھذا التمرین لجمیع المجموعات الست التابعة لشرکة إيسو التابعة لشرکة ميكروسوفت، فإننا نصل إلی قیمة ما قبل الضرائب بما یقارب 45.5 ملیار دولار وقیمة إجمالیة بعد الضریبة تبلغ حوالي 29.5 ملیار دولار. الخطوة 2: تقييم منح خيارات الأسهم المستقبلية. كما تسمح لنا اإلفصاحات التي ينص عليها بيان معايير المحاسبة المالية رقم) 123 (أيضا بحساب قيمة منح خيارات األسهم السنوية التاريخية. هنا، نحن بالتفصيل الخطوات المحددة اللازمة لإجراء هذا التحليل. مواصلة دراستنا لحالة ميكروسوفت، نطبق منهجيتنا لتقييم منح خيارات الأسهم السنوية ل ميكروسوفت. 1. تقييم بلاك سكولز. يتطلب المعيار سفاس 123 أن تحسب كل شركة قيمة بلاك-سكولز لكل خيار من خيارات خيار الأسهم السنوية. كما يتطلب الكشف عن المدخلات في صيغة بلاك سكولز. على سبيل المثال، تنص الصفحة 13 من التقرير السنوي ل ميكروسوفت 2000 على أن منح خيار الأسهم السنوي لعام 2000 كان له قيمة اختيار لكل بلاك سكولز بقيمة 36.67 دولار. كما هو الحال مع الخيارات المعلقة، يمكننا استخدام المعلومات المفصح عنها مع العديد من الافتراضات لحساب قيمة بلاك سكولز لمنح الخيارات. لأننا نمضي قدما مع افتراضات مايكروسوفت هنا، يمكننا أن نقبل تقييم الشركة لمنح خيارات الأسهم السنوية. 2. الموظفين الذين يغادرون قبل خياراتهم سترة. لقد قدرنا أن موظفي ميكروسوفت يميلون إلى التخلي عن حوالي 3.6٪ من الخيارات المعلقة سنويا. وبتطبيق هذا المعدل المتزايد على عدد منظمات الخدمات البيئية الممنوحة سنويا، يمكننا تقدير عدد الخيارات التي نتوقع وجودها بالفعل عندما تصبح مكتسبة بالكامل. وباستخدام تقديراتنا لفترة استحقاق مدتها خمس سنوات وخيار خيار لمدة 10 سنوات، فإننا نتبع نفس الطريقة المبينة سابقا للوصول إلى التقديرات التالية: العدد المقدر ل (إيسوس) المتوقع من قبل شركة ميكروسوفت في نهاية فترة الاستحقاق، 1997-2000. عدد الخيارات الممنوحة. تقدير زمرة الموظف السنوية. إنهاء فترة الخيارات الممنوحة. العدد المقدر للخيارات في نهاية فترة الاستحقاق. 3. تأثير مخفف من خيارات الأسهم الموظف. وبعد ذلك، نقدر اآلثار املخففة للمنح اخليارية السنوية ملنظمة االستدامة املدنية، وفقا لنفس اإلجراء املوضح سابقا. وللقيام بذلك، يجب علينا أن نحسب صيغة "عامل تحويل الضمان": التغيير الرئيسي الوحيد هو أننا يجب أن نقدر عدد الأسهم التي سوف تكون موجودة عندما يمارس الموظفين منظمات المجتمع المدني في السنة معينة. على سبيل المثال، عند النظر في منح إسو لعام 2000، يجب أن نفترض أن جميع الخيارات المعلقة سوف تمارس قبل أن يمارس الموظفين منظمات المجتمع المدني التي تم منحها حديثا في عام 2000. بعد ممارسة الموظفين جميع 795 مليون من منظمات المجتمع المدني المعلقة المتوقع أن تكون مخولة وممارسة، فإن عدد الأسهم سيرتفع من عدد الأسهم الأساسية من 5.283 مليار إلى 6.115 مليار. مع 252 مليون خيارات من منحة عام 2000 من المتوقع أن تكون مكلفة، يمكننا حساب عامل تحويل الضمان من 96.0٪. ومع احتساب بلاك سكولز قيمة "مكافئ الخيار" 36.67 دولار لمنظمات الخدمة الاجتماعية الممنوحة في عام 2000، وهذا يترجم إلى القيمة المتوقعة قبل الضرائب إسو 36.67 مرة 96.0٪، أو 35.20 دولار لكل إسو. 4. خصم الضرائب من القيمة الجوهرية إسو في تاريخ الممارسة. وأخيرا، نقوم بتعديل هذه القيمة للخصم الضريبي للقيمة الجوهرية إسو في ممارسة الرياضة. وهذا يقلل من تكلفة الخيار على الشركة بمقدار مبلغ الضريبة الهامشية. بمعدل الضريبة 35٪، وهذا يترجم إلى قيمة 35.20 مرات 65٪، أو 22.88 $. ومن المتوقع أن تبلغ قيمة 252 مليون خيار، قيمة قيمة ما بعد الضريبة الضريبية المتوقعة لمنحة خيار عام 2000 عند 252 مليون دولار 22.88 دولار، أي 5.8 مليار دولار. وبتكرار هذا التمرين للسنوات الماضية، نصل إلى التقديرات التالية لقيمة المنح من 1996 إلى 2000: القيمة الاقتصادية المتوقعة لما بعد الضرائب الممنوحة لشركة ميكروسوفت، 1996-2000. المصدر: إيداعات وتحليلات سيك. ملاحظة: تفترض هذه العمليات الحسابية أن عامل التحويل الخاص بضمان ميكروسوفت من 1996 إلى 1999 يساوي مستوى 2000. بعد تقدير التكلفة التاريخية للمنح السنوية للمنظمات غير الحكومية، يمكننا عندئذ محاولة وضع قيمة للمنح السنوية المستقبلية التي تقدمها المنظمة. يعتمد هذا التقدير على العديد من العوامل، مثل التغيرات في أساسيات العمل، وتحليل الاتجاهات، وقابلية التوسع في نموذج أعمال الشركة. ولتقييم المنح السنوية التي تقدمها مايكروسوفت في المستقبل، قمنا أولا بتحليل تكلفة الخيار التاريخي للشركة كنسبة مئوية من الإيرادات - بما في ذلك الإيرادات والتغيرات في الإيرادات المؤجلة. على مدى السنوات المالية الخمس الماضية، كانت هذه النسبة مستقرة إلى حد ما بين 4.0٪ و 5.7٪ - باستثناء عام 2000، وهو أعلى بكثير بسبب سعر سهم مايكروسوفت المتقلب. خيارات أسهم الموظفين: قضايا التقييم والتسعير. وتتمثل المحددات الرئيسية لقيمة الخيار في: التقلب، والوقت اللازم لانتهاء الصلاحية، ومعدل الفائدة الخالي من المخاطر، وسعر الإضراب وسعر السهم الأساسي. فهم التفاعل بين هذه المتغيرات - وخاصة التقلب والوقت لانتهاء الصلاحية - أمر بالغ الأهمية لاتخاذ قرارات مستنيرة بشأن قيمة خيارات الأسهم الموظف (إوس). (ذات صلة: تقييم الخيار) في المثال التالي، نفترض أن إسو تعطي الحق (عند التملك) لشراء 1،000 سهم للشركة بسعر إضراب قدره 50 $، وهو سعر إغلاق السهم في يوم منح الخيار (مما يجعل هذا في الخيار -money على منحة). يستخدم الجدول 4 نموذج تسعير خيارات بلاك سكولز لعزل تأثير تسوس الوقت مع الحفاظ على ثبات التذبذب، بينما يوضح الجدول 5 تأثير التقلب العالي على أسعار الخيارات. (يمكنك توليد أسعار الخيارات نفسك باستخدام هذه الخيارات أنيق آلة حاسبة في الموقع كبوي). كما يمكن أن يرى في الجدول 4، وكلما زاد الوقت لانتهاء، كلما كان الخيار يستحق. وبما أننا نفترض أن هذا هو الخيار في المال، وقيمتها بأكملها تتكون من قيمة الوقت. ويوضح الجدول 4 مبدأين أساسيين لتسعير الخيارات: وقيمة الوقت عنصر هام جدا في تسعير الخيارات. إذا تم منحك لمنظمات الخدمة المدنية في المال لمدة 10 سنوات، فإن قيمتها الجوهرية هي صفر، ولكن لديهم قيمة كبيرة من الوقت القيمة، 23.08 $ لكل خيار في هذه الحالة، أو أكثر من 23،000 $ لمنظمات المجتمع المدني التي تعطيك الحق لشراء 1،000 سهم. الخيار وقت الاضمحلال ليست خطية في الطبيعة. تنخفض قيمة الخيارات مع اقتراب تاريخ انتهاء الصلاحية، وهي ظاهرة تعرف باسم تسوس الوقت، ولكن هذا الاضمحلال الزمني ليس خطيا في الطبيعة ويسرع بالقرب من انتهاء الصلاحية. والخيار الذي هو بعيدا جدا عن المال سوف تتحلل أسرع من الخيار الذي هو في المال، لأن احتمال الأول هو مربحة هو أقل بكثير من ذلك من هذا الأخير. الجدول 4: تقییم أحد موظفي الخدمات البیئیة، علی افتراض أنھ في المال، في حین أن الوقت المتبقي متباین (یفترض المخزون غیر المدفوع للأرباح) ويبين الجدول 5 أسعار الخيارات استنادا إلى نفس الافتراضات، باستثناء أن التقلبات يفترض أنها 60٪ بدلا من 30٪. ولهذه الزيادة في التقلب أثر هام على أسعار الخيارات. على سبيل المثال، مع 10 سنوات المتبقية إلى انتهاء الصلاحية، وسعر إسو يزيد 53٪ إلى 35،34 $، في حين مع سنتين المتبقية، وارتفاع الأسعار 80٪ إلى 17،45 $. ويبين الشكل 1 أسعار الخيارات في شكل رسوم بيانية لنفس الوقت المتبقي إلى انتهاء الصلاحية، عند 30٪ و 60٪ مستويات التقلب. ويتم الحصول على نتائج مماثلة عن طريق تغيير المتغيرات إلى المستويات السائدة حاليا. مع التقلب عند 10٪ ومعدل الفائدة الخالية من المخاطر عند 2٪، سيتم تسعير إوس عند 11.36 $، 7.04 $، 5.01 $ و 3.86 $ مع الوقت لانتهاء الصلاحية في 10 و 5 و 3 و 2 سنة على التوالي. الجدول 5: تقییم أحد موظفي الخدمات البیئیة، علی افتراض أنھ في المال، في حین أن التقلب المتغیر (یفترض المخزون غیر المدفوع للأرباح) الشکل 1: القیمة العادلة لکل من: (إسو) بسعر صرف (50) دولار في إطار افتراضات مختلفة حول الوقت المتبقي والتقلب. إن الاستغناء عن هذا القسم هو أن مجرد أن منظمات المجتمع المدني ليس لها قيمة جوهرية، ولا تجعل الافتراض الساذج أنها لا قيمة لها. وبسبب طول الوقت الطويل لانتهاء الصلاحية بالمقارنة مع الخيارات المدرجة، فإن منظمات المجتمع المدني لديها قدر كبير من القيمة الزمنية التي لا ينبغي أن تكون مرتجعة بعيدا من خلال ممارسة الرياضة في وقت مبكر. إوس: المحاسبة للموظفين خيارات الأسهم. الصلة أعلاه الموثوقية. ولن نعيد النظر في الجدل الدائر حول ما إذا كان ينبغي للشركات أن "تكلف" خيارات أسهم الموظفين. ومع ذلك، ينبغي أن نضع أمرين. أولا، أراد الخبراء في مجلس معايير المحاسبة المالية (فاسب) المطالبة بخيارات الخيارات منذ حوالي التسعينيات. على الرغم من الضغوط السياسية، أصبح التكليف حتميا نوعا ما عندما طلب مجلس المحاسبة الدولي (إاسب) ذلك بسبب الدفع المتعمد للتقارب بين معايير المحاسبة الأمريكية والمعايير الدولية. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة، انظر الجدل حول تكثيف الخيار.) واعتبارا من مارس / آذار 2004، فإن القاعدة الحالية (فاس 123) تتطلب "الكشف وليس الاعتراف". وهذا يعني أنه يجب اإلفصاح عن تقديرات تكاليف الخيارات كحاشية، ولكن ال يجب إثباتها كمصروف في بيان الدخل، حيث أنها ستخفض الربح المعلن) األرباح أو صافي الدخل (. وهذا يعني أن معظم الشركات تبلغ عن أربعة أرقام ربحية السهم الواحد (إبس) - إلا إذا اختاروا طواعية الاعتراف بالخيارات كما فعلت مئات بالفعل: 2. برو الشكل المخفف إبس. التحدي الرئيسي في حساب إبس هو التخفيف المحتمل. وعلى وجه التحديد، ما الذي نفعله بخيارات بارزة ولكن غير قائمة، وخيارات "قديمة" تمنح في السنوات السابقة والتي يمكن تحويلها بسهولة إلى أسهم عادية في أي وقت؟ (ال ينطبق ذلك على خيارات األسهم فحسب، بل أيضا على الدين القابل للتحويل وبعض المشتقات.) تحاول ربحية السهم السعوية المخفضة الحصول على هذا التخفيف المحتمل باستخدام طريقة أسهم الخزينة الموضحة أدناه. لدينا شركة افتراضية لديها 100،000 سهم مشترك المعلقة، ولكن لديها أيضا 10،000 الخيارات المعلقة التي هي كل شيء في المال. وهذا هو، أنها منحت مع سعر 7 $ ممارسة ولكن الأسهم منذ ارتفع إلى 20 $: العائد الأساسي للسهم (صافي الدخل / الأسهم العادية) بسيط: 300،000 $ / 100،000 = 3 دولار للسهم الواحد. تستخدم إبس المخفض طريقة الخزينة للإجابة على السؤال التالي: افتراضيا، كم عدد الأسهم العادية التي ستكون معلقة إذا تم ممارسة جميع الخيارات في الوقت الحالي؟ في المثال الذي تمت مناقشته أعلاه، فإن التمرين وحده سيضيف 10،000 سهم عادي إلى القاعدة. ومع ذلك، فإن ممارسة محاكاة توفر للشركة نقود إضافية: ممارسة عائدات قدرها 7 $ لكل خيار، بالإضافة إلى فائدة ضريبية. الفائدة الضريبية هي نقدية حقيقية لأن الشركة تحصل على تخفيض الدخل الخاضع للضريبة من كسب الخيارات - في هذه الحالة، $ 13 لكل خيار ممارسة. لماذا ا؟ لأن مصلحة الضرائب الأمريكية ستجمع الضرائب من أصحاب الخيارات الذين سيدفعون ضريبة الدخل العادية على نفس الربح. (يرجى ملاحظة أن المنافع الضريبية تشير إلى خيارات الأسهم غير المؤهلة، وقد لا تكون خيارات الأسهم المحفزة (إسو) قابلة للخصم الضريبي للشركة، ولكن أقل من 20٪ من الخيارات الممنوحة هي إسو.) إبس برو الرسمي يلتقط الخيارات "الجديدة" الممنوحة خلال العام. أولا، يمكننا أن نرى أنه لا يزال لدينا أسهم عادية وأسهم مخففة، حيث تحاكي الأسهم المخففة ممارسة الخيارات الممنوحة سابقا. ثانيا، افترضنا أيضا أنه تم منح 000 5 خيار في السنة الحالية. لنفترض أن نموذجنا يقدر أنه يستحق 40٪ من سعر السهم البالغ 20 دولارا أمريكيا أو 8 دولارات أمريكية لكل خيار. وبالتالي فإن مجموع النفقات هو 40،000 $. ثالثا، منذ خياراتنا يحدث في سترة الهاوية في أربع سنوات، ونحن سوف إطفاء حساب على مدى السنوات الأربع المقبلة. هذا هو مبدأ مطابقة المحاسبة في العمل: الفكرة هي أن موظفنا سيتم تقديم الخدمات على مدى فترة الاستحقاق، وبالتالي فإن حساب يمكن أن تنتشر خلال تلك الفترة. (على الرغم من أننا لم نوضح ذلك، يسمح للشركات بتخفيض المصاريف تحسبا لمصادرة الخيار بسبب إنهاء خدمة الموظفين، فعلى سبيل المثال، يمكن أن تتوقع الشركة أن 20٪ من الخيارات الممنوحة سوف يتم مصادرتها وتخفيض النفقات وفقا لذلك). تبلغ نفقاتنا السنوية الحالية لمنحة الخيارات 10،000 دولار أمريكي، وهي أول 25٪ من النفقات التي تبلغ 40،000 دولار أمريكي. وبالتالي فإن صافي دخلنا المعدل هو 000 290 دولار. نقسم هذا إلى أسهم مشتركة وأسهم مخففة لإنتاج المجموعة الثانية من أرقام إبس الشكلية. ويجب الكشف عنها في حاشية، ومن المرجح جدا أن تتطلب الاعتراف (في صلب بيان الدخل) عن السنوات المالية التي تبدأ بعد 15 ديسمبر / كانون الأول 2004. هناك التقنية التي تستحق ذكرها: استخدمنا نفس قاعدة الأسهم المخففة لكل من حسابات إبس المخففة (إبس المخففة والمخفضة إبس المخففة). من الناحية الفنية، يتم زيادة قاعدة األسهم بشكل إجباري) البند الرابع من التقرير المالي أعاله (بشكل إضافي من خالل عدد األسهم التي يمكن شراؤها باستخدام "مصاريف التعويض غير المطفأة") أي، والفوائد الضريبية). ولذلك، في السنة الأولى، حيث أن مبلغ 000 10 دولار فقط من مصروفات الخيار البالغ 000 40 دولار قد قيد، فإن 000 30 دولار من الناحية النظرية قد يعيد شراء 500 1 سهم إضافي (000 30 دولار / 20 دولارا). هذا - في السنة الأولى - ينتج إجمالي عدد الأسهم المخففة من 105،400 و إبس المخفف من 2،75 $. ولكن في السنة الرابعة، كل شيء آخر على قدم المساواة، فإن 2.79 $ أعلاه سيكون صحيحا كما كنا قد أنجزت بالفعل صرف مبلغ 40،000 $. تذكر، وهذا ينطبق فقط على إبس المخفف إبس حيث نحن خيارات التكليف في البسط! تعد خيارات التكليف مجرد محاولة أفضل لتقدير تكلفة الخيارات. المؤيدين الحق في القول بأن الخيارات هي تكلفة، وعد شيء أفضل من عد شيء. ولكن لا يمكن أن يدعي تقديرات النفقات دقيقة. النظر في شركتنا أعلاه. ماذا لو كان حمامة الأسهم إلى 6 $ في العام المقبل وبقيت هناك؟ ثم ستكون الخيارات غير مجدية تماما، ومن المتوقع أن تكون تقديرات النفقات الخاصة بنا مبالغة بشكل كبير في حين أن ربحية السهم ستكون أقل من قيمتها. على العكس من ذلك، إذا كان السهم أفضل مما كان متوقعا، فإن أرقام إبس لدينا قد مبالغ فيها لأن نفقاتنا قد تبين أن التقليل من شأنها.
الفوركس 13 ملم
أسعار الفوركس القطعة القطعة